公司高性能、高可靠性的特种业务控制盒产品在2024 年6 月开始批量交付。事件：公司發佈2024 三季報，前三季度累計實現營收5.47 億元，同比+12.62%，實現歸母淨利潤0.26 億元，同比-49.27%，扣非淨利潤0.19 億元，同比-58.89%，毛利率27.88%，同比-11.61pct。
多因素影響利潤承壓：3Q2024 單季度公司實現營收2.14 億元，同比+8.61%/環比+12.74%，實現歸母淨利潤0.12 億元，同比-51.13%/環比+10.34%，扣非淨利潤0.05 億元，同比-72.30%/環比-51.75%，毛利率28.26%，同比-7.79pct/環比+1.16pct。公司盈利能力承壓，主因：1）2023 年6 月發行4.8 億元可轉債利息按實際利率計息，財務費用增加；2）IPO 募投項目轉固開始折舊，費用增加；3）新能源車競爭激烈毛利率下降；4）加大對研發項目的直接投入與引入優秀研發技術人才，研發投入增加。公司單季度毛利率環比提升，盈利能力有所恢復，我們判斷是高毛利的產品交付增加。
下游多領域發展空間廣闊：新能源車：新能源控制盒產品採用了公司最新研製的800-1000V 直流電壓等級的Y 系列高壓直流接觸器，實現了降本、小型化、輕量化的先發優勢，獲得客戶高度認可並在持續交付當中。航天航空：
公司高性能、高可靠性的特種業務控制盒產品在2024 年6 月開始批量交付。
半導體：公司繼續進行高性能精細化真空電容器及配套的馬達驅動、控制系統研發，產品批量交付，已獲得國內半導體產業高端客戶認可。有源器件：公司中標中國科學院高能物理研究所CSNS-II 超導橢球腔和散束腔648MHz 速調管採購項目（第二次），中標價爲56,577,100 元，彰顯公司強大的底層真空技術實力。
投資建議：公司業績承壓，下游多領域趨勢向好。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.48/1.66/2.51 億元，EPS 爲0.50/1.73/2.61 元，對應PE 爲87.56/25.25/16.72 倍，維持「增持」評級。
風險提示：新能源汽車需求下滑風險；下游應用領域拓展不利風險；貿易摩擦風險；研發項目進展不及預期風險。
