太保寿险：个险贡献主要增量，银保价值转型延续。事件：公司24Q3 單季實現淨利潤131.8 億元，同比+173.6%；24年前三季度實現淨利潤383.1 億元，同比+65.5%。
投資端：權益+固收雙牛帶動投資收益高速增長。
24 年前三季度，公司實現利息收入+投資收益+公允價值變動損益合計985.0 億元，同比+105.9%。公司總投資收益率/淨投資收益率分別爲4.7%/2.9% （ 均未年化， 年化後6.3%/3.9% ）， 較23 年同期+2.3/-0.1Pct。股債共振上漲帶動投資收益三季度釋放明顯，帶來顯著業績增量。
太保壽險：個險貢獻主要增量，銀保價值轉型延續。
24 年前三季度，公司實現新單保費收入706.7 億元，同比-5.0%（24H同比-11.8%，增速提升6.7Pct），Q3 單季有所改善；新業務價值142.4億元，同比+37.9%（24H 同比+22.8%，增速提升15.1Pct）；新業務價值率20.1%，同比+6.2Pct。
1） 個險渠道：實現新單保費收入338.3 億元，同比+16.3%（24H 同比+10%，增速提升6.3Pct）；月均核心人力規模5.8 萬人，同比+2.4%；核心人力月人均首年規模保費6.1 萬元，同比+15.0%；新增人力量質齊升，增員人數同比增長15.5%，新人月人均首年規模保費同比增長35.0%。
2） 銀保渠道：實現新單保費收入240.2 億元，同比-18.4%（24H 同比-30.4%，增速回升12.0Pct）；其中個人長險期繳新保規模保費102.0 億元，同比+23.2%，銀保渠道堅持價值導向，尋求有質量的發展。
太保財險：盈利邊際穩定，非車保費收入快於車險。
太保財險實現保費收入1598.2 億元，同比+7.7%。其中車險保費781.3億元，同比+3.3%；非車險保費816.9 億元，同比+12.2%。承保綜合成本率爲98.7%，與去年同期持平。
投資建議：負債端行業定價利率持續下調，負債端結構預計將會向分紅險傾斜，公司銷售隊伍質態行業領先，更能適應分紅險銷售。投資端公司有望持續受益於資本市場行情，持續釋放投資收益帶動淨利潤增長。
我們預計2024-2026 歸母淨利潤爲445 億元、469 億元及506 億元，同比+63.1%、5.5%及7.7%。未來重點關注指數漲幅、長債收益率和負債端分紅險的銷售情況。維持「買入」評級。
風險提示：資本市場持續波動；長端利率持續下行；負債端表現不及預期
