3 季度轻资产收入降幅收窄，但净利息收入显著下降。3 季度手续费佣金净收入同比降6.4%，降幅呈收窄态势；3 季度单季利息净收入-2 亿元（人民币，下同），主要由于两融利率同比下降以及卖出回购利息支出增加。我們調整了中信證券的盈利預測及估值。我們預計後續仍有支持實體經濟和穩定資本市場的政策舉措推出，而頭部券商將充分受益於股市成交活躍。我們上調公司盈利預測，將目標價上調至25.0 港元，維持買入評級。
3 季度盈利增速轉正。前三季度中信證券歸母淨利潤同比增長2.3%，增速較上半年轉正，3 季度單季盈利同比顯著增長21.9%，主要受益於政策預期推動下股票市場回升，自營投資收益在低基數上同比顯著增長。
營收增長主要來自自營投資收益貢獻。前三季度核心營收同比下降3.8%，其中自營投資收益同比增長37%，貢獻核心營收增速13.7 個百分點，但被投行手續費收入、利息淨收入、匯兌損益的同比下降所抵消。3 季度核心營收同比增長12.5%，增長主要來自自營投資收益貢獻，3 季度單季同比增長1.34 倍，但被利息淨收入和匯兌淨收益的下降所部分抵消。
3 季度輕資產收入降幅收窄，但淨利息收入顯著下降。3 季度手續費佣金淨收入同比降6.4%，降幅呈收窄態勢；3 季度單季利息淨收入-2 億元（人民幣，下同），主要由於兩融利率同比下降以及賣出回購利息支出增加。
維持買入評級。自9 月24 日金融政策宣佈以來，市場信心和風險偏好顯著提升，市場成交活躍，10 月A 股日均成交金額接近2 萬億元，融資餘額持續回升。我們預計後續仍有政策空間，而頭部券商將充分受益於股市成交活躍，我們上調盈利預測，預計2024 年同比增17.7%。基於2025 年1.1 倍市淨率，我們將目標價從17.0 港元上調至25.0 港元，維持買入。
