材料和设备端盈利能力提升。前三季度，公司综合毛利率53%，同比提升约3.7个百分点。单24Q3 毛利率为53.4%，同比提高3.3 个百分点，环比基本持平。投資要點
事件：
2024 前三季度，公司實現營業收入6.4 億元，同比增長14%；歸母淨利潤1.1 億元，同比增長13%；扣非後歸母淨利潤1.1 億元，同比增長24.45%；單24Q3，公司實現營收2.3 億元，同比增長9.5%，環比下滑5.7%；歸母淨利潤0.34 億元，同比下滑2.9%。24Q3 營收和淨利潤增長率下降，主要受國內、國外市場需求疲弱影響。
材料和設備端盈利能力提升。前三季度，公司綜合毛利率53%，同比提升約3.7個百分點。單24Q3 毛利率爲53.4%，同比提高3.3 個百分點，環比基本持平。
根據中報，口腔修復材料毛利率從去年同期 57.2%增長到 60.4%，設備毛利率從去年同期25.89%提升到29.27%，盈利能力均顯著提升。
海外區域持續拓展，銷售費用增長。前三季度，公司銷售費用1.3 億元，同比增長33%。單24Q3 銷售費用同比增長57%，銷售費用率達到23%，爲歷史三年季度最高值，主要系海內、外市場品牌建設支出增加，以及銷售人員增加所致；前三季度，財務費用爲-554 萬元，去年同期系-919 萬元，主要系匯兌收益減少的所致；信用減值損失504 萬元，去年同期爲245 萬元；投資收益240 萬元，同比減少了631 萬元；以上等因素均對淨利潤產生一定影響，最終實現歸母淨利潤1.1 億元，同比增長13%。
外延拓展種植體業務。公司於 2024 年 5 月完成韓國沃蘭控股收購，並積極拓展中國地區的種植市場和渠道建設，推動種植體業務較快發展。與此同時，也帶來了更多營銷費用投入，以及存貨和商譽的增加。截至2024 年9 月30 日，公司存貨1.8 億元，同比增長74%；商譽0.54 億元，去年同期爲0。
盈利預測及估值
預計公司2024-2026 年營收分別爲9.1、10.7、12.8 億元，同比增長17%、18%、20%；歸母淨利潤分別爲1.7、2.2、2.7 億元，同比增長17%、25%、27%，複合增速23%。對應PE 分別爲26、21、16 倍，維持「買入」評級。
風險提示： 國際貿易風險；醫療衛生行業政策變化風險。
