交銀國際發表報告，指預期百度-SW(09888.HK)(BIDU.US)第三季核心收入按年降0.8%，較此前下調2.6%，主要因廣告業務增長承壓。預計百度（含愛奇藝）收入按年降3%，調整後淨利率19%。

報告料百度核心業務上季度收入增長進一步承壓。廣告方面，該行預計收入按年降4.4%，較此前下調3.6%，主要因部分行業廣告主需求仍然較為疲軟，以及用戶AI搜索改造尚未開始大規模變現。雲端方面，則維持雙位數增長預期，較此前下調2%，因網盤業務組織架構調整影響。至於利潤方面，該行基本維持經調整營運利潤率預測24.8%。

交銀國際預計百度2024年廣告收入按年降2%（原預測基本持平），雲業務維持全年雙位數增長判斷，維持經營槓桿優化帶來核心業務穩定利潤率的預期。

該行調整估值方法至市盈率(PE)估值，考慮短期搜索廣告收入或承壓，按明年預測市盈率10倍計，降美股及H股目標價至分別111美元及108港元，對應2024年預測市盈率11倍。現價相當於2024年8.9倍市盈率，在歷史低位，建議關注AI搜索改造帶來的產品突破，維持「買入」評級。