投资建议：结合前三季度销售增速和四季度鸡价情况，上调2024-2026 年业绩预期，预计2024-2026 年实现归母净利润5.48、6.13、6.91 亿，同比分别+1.3%、+12%、+12.7%，对应2024 年18.6xPE，维持“买入”公司公告2024 年三季度報告。2024 年前三季度，公司實現收入21.54億元，同比減少18.98%；歸母淨利潤3.01 億元，同比減少56.04%。2024年第三季度，公司實現收入7.78 億元，同比減少3.36%；歸母淨利潤1.18億元，同比減少0.94%。
父母代貢獻主要利潤，商品代縮量漲價。2024 年前三季度，我們估算公司銷售商品代雞苗約4.2 億羽，同比減少14%，銷售均價3.1 元/羽；父母代雞苗約900 萬套，同比減少22%，銷售均價約39 元/套。2024 年第三季度，我們估算公司銷售商品代雞苗約1.5 億羽，同比減少12%，銷售均價2.9 元/羽；父母代雞苗約300 萬套，同比減少25%，銷售均價超過50元/套。三季度以來，父母代雞苗價格上漲明顯，市場對於優質種源品種的需求提升，帶動公司盈利能力提升，我們假設公司父母代成本17 元/套、商品代成本2.7 元/套，則父母代利潤約爲1 億元、商品代利潤約爲0.3 億元，父母代貢獻主業核心利潤。10 月以來，行業上游產不足需，價格上行明顯，10 月公司父母代報價達到70 元/套，商品代雞苗報價4.9 元/只，看好公司四季度盈利彈性。
種豬銷售大幅增長，909 雞苗價格上升。909 方面，2024 年前三季度，公司銷售約0.6 億隻，同比減少0.5%，銷售均價1.3 元/羽，第三季度公司銷售0.18 億隻，同比減少14%，銷售均價1.4 元/羽，均價環比上漲6%。種豬方面，2024 年前三季度，公司銷售約1.4 萬頭，同比增長777%，銷售均價2658 元/頭；第三季度公司銷售月0.6 萬頭，同比增長1148%，銷售均價2597 元/頭。
投資建議：結合前三季度銷售增速和四季度雞價情況，上調2024-2026 年業績預期，預計2024-2026 年實現歸母淨利潤5.48、6.13、6.91 億，同比分別+1.3%、+12%、+12.7%，對應2024 年18.6xPE，維持「買入」
評級。
風險提示：雞苗價格波動、原材料價格波動、發生雞類疫病等。
