出海合作全球启航，打造长期增长空间。公司近期连续公告合作项目。9月6 号，公司公告出资3,000.00 万元人民币，认购东非坦桑尼亚联合共和国Africa Bio Chem 22.78%股权。9 月17 号，公司公告与某客户签订了《产品采购合同》，合同金额为不超过人民币3.5 亿元。公司接连签订海外股权协议以及大额生产订单，打造长期全球增长空间。公司發佈2024 三季報， 2024Q3 營收1.39 億元，同比+18.32 %，扣非歸母淨利潤3453 萬元，同比+144.80%。2024 前三季度營收3.38億元，同比+16.00%，扣非歸母淨利潤5366 萬元，同比+129.64%。
費用端大幅優化提升產品利潤。公司Q3 單季度營收同比增長+18.32%，扣非歸母淨利潤同比增長+144.80%，公司盈利能力大幅提升。從費用端來看，2024Q3 公司銷售費用1368 萬，同比去年同期3089 萬，降低55.71%。2024Q3 研發費用475 萬，同比去年同期720 萬，降低34.03%。
伴隨公司在銷售端的費用縮窄，整體盈利能力有大幅提升。
出海合作全球啓航，打造長期增長空間。公司近期連續公告合作項目。9月6 號，公司公告出資3,000.00 萬元人民幣，認購東非坦桑尼亞聯合共和國Africa Bio Chem 22.78%股權。9 月17 號，公司公告與某客戶簽訂了《產品採購合同》，合同金額爲不超過人民幣3.5 億元。公司接連簽訂海外股權協議以及大額生產訂單，打造長期全球增長空間。
同時，公司「年產395 千克多肽原料藥生產線項目」根據項目進展情況，預計年底進入試生產階段，進而實現產能的釋放，有望配合公司全球佈局實現營收利潤的快速增長。
盈利預測：公司在銷售費用降低同時，利潤快速增長，同時積極實現全球化佈局。看好公司長期發展，維持「買入」評級。根據三季報情況，以及後續管線獲批進度預期，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲5.92億元、7.62 億元、9.33 億元，同比增長36.1%、28.7%、22.4%；歸母淨利潤分別爲1.19 億元、1.49 億元、1.91 億元，同比增長68.5%、25.9%、28.0%；對應PE 分別爲28 倍、22 倍、17 倍。
風險提示：臨床推進不及預期，產品銷售不及預期，海外合作不及預期。
