金吾財訊 | 海通國際發研報指，中國心連心化肥(01866)前三季度，公司實現營業收入174.20億元，同比下降0.6%，歸母淨利潤15.34億元，同比增長80.7%。公司業績增長主要由於成本下降帶動毛利同比增長5%，同時，隨着公司生產裝置陸續完成檢修，生產線穩定運行有效降低公司綜合能耗，公司整體毛利率相比2023年年末提升1pct至19%；在期間費用方面，公司管理費用和財務費用分別同比下降2%和13%；另外，公司出售天欣煤業100%股權，產生人民幣7.9億元投資收益，截至三季度，公司已收到出售款項8億元。在此基礎上，公司完成對其附屬非全資子公司增資，擴大持股比例至80.18%，歸母淨利潤明顯增長。
該行續指，主要產品銷量大幅增長。1)尿素，前三季度均價2029元/噸，同比下降14%，銷售量276.8萬噸，同比增長33%，毛利率30%，同比基本持平。2)複合肥，前三季度均價2679元/噸，同比持平，銷量173.4萬噸，同比持平，高效肥佔比提升2pct，毛利率17%，同比增長5pct。3)甲醇，銷售均價2198元/噸，同比增長2%，銷售量同比增長17%至86萬噸，毛利率同比提升8pct至8%。4)三聚氰胺，銷售均價5833元/噸，同比下降8%，銷售量同比增長9%至97萬噸，毛利率同比下降4pct至30%。5)DMF，銷售均價3810元/噸，同比下降15%，銷售量同比增長33%至23.1萬噸，毛利率同比下降4pct至10%。
該行預計公司2024-2026年EPS分別爲1.18、1.28、1.42元。結合可比公司估值及AH股估值差異，給予公司2024年4.02倍PE，對應目標價4.74元，按照港元兌人民幣0.92匯率計算，對應目標價爲5.16港幣(維持)，維持「優於大市」評級。
