业绩持续承压，自营表现改善驱动业绩降幅收窄。24Q3 单季度营业收入45.4 亿元（QoQ-10%，YoY-10%），归母净利润6.3 亿元（QoQ-36%，YoY-40%），汇率波动导致的汇兑损失是环比表现最主要的拖累项，其次Q3 经纪与信用业务的收入压力也较大，但自营收入在24Q3 明显改善。前三季度经纪/投行/资管/自营净收入分别同比-27%/-21%/-12%/+7%，利息净收入-11.9 亿元（vs 上年同期-8.3 亿元），经纪/投行/资管/自营/利息净收入分别占比19%/15%/6%/55%/-9% 。24Q1-Q3 管理费用102.6 亿元（YoY-15%），管理费率76.3%（YoY+7.0pct）；信用减值损失727 万元（上年同期信用减值转回251 万元）。杠杆倍数5.08 倍（YoY-0.15 倍，较上年末-0.11 倍，QoQ+0.18 倍），年化ROE 为3.6%（YoY-2.5pct）。事項：
中金公司發佈2024 年三季報，營業收入134.49 億元（YoY-23.0%），歸母淨利潤28.58 億元（YoY-38.0%）。總資產6554 億元（較上年末+5.0%），歸母淨資產1088 億元（較上年末+4.0%），EPS（攤薄）0.59 元/股，BVPS18.52 元/股。
平安觀點：
業績持續承壓，自營表現改善驅動業績降幅收窄。24Q3 單季度營業收入45.4 億元（QoQ-10%，YoY-10%），歸母淨利潤6.3 億元（QoQ-36%，YoY-40%），匯率波動導致的匯兌損失是環比表現最主要的拖累項，其次Q3 經紀與信用業務的收入壓力也較大，但自營收入在24Q3 明顯改善。前三季度經紀/投行/資管/自營淨收入分別同比-27%/-21%/-12%/+7%，利息淨收入-11.9 億元（vs 上年同期-8.3 億元），經紀/投行/資管/自營/利息淨收入分別佔比19%/15%/6%/55%/-9% 。24Q1-Q3 管理費用102.6 億元（YoY-15%），管理費率76.3%（YoY+7.0pct）；信用減值損失727 萬元（上年同期信用減值轉回251 萬元）。槓桿倍數5.08 倍（YoY-0.15 倍，較上年末-0.11 倍，QoQ+0.18 倍），年化ROE 爲3.6%（YoY-2.5pct）。
輕資產業務繼續承壓。根據Wind，前三季度滬深兩市A股日均成交額9210億元（YoY-9%），中金公司經紀淨收入同比降幅更深，預計主要是佣金率下行和代銷收入下降拖累。24Q3 中金公司承銷規模環比有所改善，但同比仍然承壓，前三季度IPO 承銷規模30 億元（YoY-89%），增發及配股157億元（YoY-80%），債券承銷8440 億元（YoY+7%）。
金融投資規模環比增長。24Q3 末自營規模3512 億元（YoY-2%，較上年末-0.4%，較24H1+6.7%）。其中其他債權投資757 億元（較上年末+15%）、其他權益工具投資18 億元（vs 上年末無持倉，較24H1+4%），交易性金融資產2754 億元（較上年末-3%）。
投資建議：公司機構業務優勢及高淨值客戶資源打造差異化競爭力，投行、交易等專業能力領先。但考慮到公司前三季度主營業務收入承壓、支出端相對剛性，下調公司24/25/26 年歸母淨利潤預測至41.8/45.3/49.7 億元（原預測爲45.5/49.4/54.1 億元），對應同比變動-32%/+8%/+10%，目前股價對應2024 年PB 約1.9 倍。資本市場改革注重高質量發展，公司專業實力突出、長期仍將受益，維持「推薦」評級。
風險提示：1）資本市場改革進度不及預期；2）貨幣政策超預期收緊；3）宏觀經濟下行影響全球風險偏好。4)監管行政處罰力度超預期。
