2024 年初以来，炬芯科技紧紧把握市场需求和技术发展趋势，采取积极的销售策略，实现营业收入同比较大幅度的增长，同时公司产品结构和客户结构不断优化，高毛利产品销售占比持续提高，进而提升了公司整体利润水平。炬芯科技2024Q3 毛利率48.2%，QoQ+0.9pct，YoY+2.7pcts。2024 年初以來，公司藍牙音箱SoC 在頭部品牌滲透率穩步提升，低延遲高音質產品收入大幅增長，邊緣AI 收入呈現倍速增長。維持增持評級。
支撐評級的要點
產品結構和客戶結構優化推動毛利率提升。炬芯科技2024 年前三季度營業收入4.67 億元，YoY+24%；毛利率47.1%，YoY+4.1pcts；歸母淨利潤0.71 億元，YoY+51%。炬芯科技2024Q3 營業收入1.86 億元，QoQ+15%，YoY+19%；毛利率48.2%，QoQ+0.9pct，YoY+2.7pcts；歸母淨利潤0.30 億元，QoQ-8%，YoY+35%。
2024 年初以來，炬芯科技緊緊把握市場需求和技術發展趨勢，採取積極的銷售策略，實現營業收入同比較大幅度的增長，同時公司產品結構和客戶結構不斷優化，高毛利產品銷售佔比持續提高，進而提升了公司整體利潤水平。
藍牙音箱SoC 在頭部品牌滲透率穩步提升，低延遲高音質產品收入大幅增長。炬芯科技是全球藍牙音箱SoC 芯片重要供應商之一，公司中高端藍牙音箱SoC 已經進入哈曼、索尼、安克創新、榮耀、小米等國際一二線品牌供應鏈。2024 年初以來，公司藍牙音箱SoC 在頭部音頻客戶滲透率穩步提升。公司積極開拓低延遲高音質無線音頻SoC 市場，目前已經覆蓋無線家庭影院音響系統、無線麥克風、無線電競耳機、無線收發dongle 等細分市場。2024 年前三季度公司低延遲高音質無線音頻產品銷售收入大幅增長。
2024 年前三季度邊緣AI 收入呈現倍速增長。隨着邊緣AI 計算需求的增加，公司基於多核異構AI 計算架構，面向音頻產品推出端側AI 處理器。2024 年上半年，公司端側AI 處理器已經在國際一線音頻品牌客戶大規模出貨。根據炬芯科技2024 年半年報，公司新一代音頻DSP 處理芯片ATS361X 也處於項目研發階段，預計將在下半年陸續量產。2024 年前三季度，公司邊緣AI 處理器芯片持續放量，銷售收入呈現倍數增長。
估值
預計炬芯科技2024/2025/2026 年EPS 分別爲0.66/0.82/0.99 元。
截至2024 年10 月30 日收盤，公司總市值約45 億元，對應2024/2025/2026 年PE分別爲46.4/37.3/31.1 倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
市場需求不及預期。下游滲透率不及預期。產品迭代速度不及預期。市場競爭格局惡化。