投资要点

事件：10 月30 日，名创优品在上海成功举办全球品牌战略升级成果发布会。在本次发布会上，公司明确了“卷品质不卷价格”、打造“全球IP 联名集合店”的经营方向；同时发布哈利波特等重磅IP 联名产品。

公司认为线下消费即将迎来变革期，体验消费崛起，未来的名创不卷价格、卷品质：名创对未来消费的判断：全球零售固有格局将会逐渐被打破，创新模式、特色服务的零售商风靡全球，如山姆、开市客、胖东来等。因此，名创未来将注重于满足消费者情绪价值，加码兴趣消费。定位于“全球IP 联名集合店”，愿景成为世界第一的IP 设计零售集团。

哈利波特等重磅IP 已经发布，未来继续加码IP 联名：公司已经累计和150+全球IP 达成合作，累计销售额超8 亿件。未来还将每年上新1 万+个IP 产品，目标到2028 年IP 产品销售额占比50%。与哈利波特的联名IP 产品已经发售，适逢哈利波特重映，有望带来较好销售。此外公司也看好二次元、宠物等品类的发展前景，将在这些领域持续投入。

全球旗舰店战略有效提升品牌知名度，未来全球市场或有4 万家店的开店空间：MINISO 已经在法国香街、印尼雅加达、澳大利亚悉尼、上海南京路等核心地标开出旗舰店，营业额表现亮眼。未来公司在全球仍有广阔的开店空间，据公司测算，按发达地区10 万人/店，发展中地区20 万人/店，全球共有大约4 万家店的开店空间（欧洲/亚洲/北美/拉美/大洋洲分别为0.72/2.4/ 0.47/ 0.28/ 0.04 万家）。

理顺国内门店产品线&加盟体系，进一步挖潜开店空间：①明确MINISOLand、势能店、主题店、旗舰店&次主力店、常规店、MINISO GO（机场&高铁）、MINISO 快闪店共7 层级业态的门店分级&定义，理顺思路精准覆盖；②从门店授权转变为商业体系授权，利用大商资源加速开店，华润、龙湖等体系2024 年营收增长将快于国内整体；③加码旗舰店提升品牌建设，探索文旅非标、奥莱、机场高铁、县域的广阔开店空间。

盈利预测与投资评级：我们看好公司在兴趣消费赛道取得高增。Q4 随哈利波特IP 联名和海外直营店旺季，公司有望取得亮眼业绩。我们维持公司2024~2026 年经调整归母净利润28.0/ 33.7/ 39.0 亿元，同比+19%/ +20%/+16%，对应10 月30 日港股收盘价为16/ 13/ 12 倍P/E。维持“买入”评级。

风险提示：扩店不及预期，消费需求波动，行业竞争加剧，海外经营相关风险，永辉交易落地节奏及整合效果不确定性等