基本符合预期。公司發佈2024Q3業績報告：
Q3：收入219.37 億元（同比-0.08%），歸母淨利潤7.77 億元（同比-16.29%）；扣非歸母淨利潤5.86 億元（同比-26.67%）；
Q1-Q3：收入705.79 億元（同比+8.75%），歸母淨利潤27.93 億元（同比+15.13%）；扣非歸母淨利潤22.89 億元（同比+10.99%）。
基本符合預期。
收入分析：外銷延續景氣
分區域：我們預計Q3 內/外銷收入同比分別約-16%/+30%，Q2 內/外銷我們預計同比分別約-8%/+35%，Q3 外銷延續景氣。分國別來看，我們預計Q3 收入增速美洲＞歐洲＞中東非；
分產品：我們預計收入增速延續Q2 排序冰洗>家空>央空；其中，我們預計家空、冰洗外銷較Q2 均有提速：
1）央空：我們預計Q3 收入同比低雙位數下滑，預計內銷約雙位數下降、外銷約+25%；
2）家空：我們預計Q3 收入同比+5%，預計內銷約雙位數下降、外銷約+50%；
3）冰洗：我們預計Q3 收入同比+10%，預計內銷約個位數下降、外銷約+40%；
4）三電：我們預計同比略降，延續Q2 走勢。
利潤分析：外銷盈利水平有提升
Q3 毛利率20.8%，同比-2.4pct，我們預計同比下行主要受制於內銷均價波動及成本因素，外銷毛利水平仍有提升。Q3 歸母淨利潤同比下行1.5 億元，我們拆分來源：
央空：我們預計Q3 淨利率約同比-1pct，預計相比去年同期影響歸母淨利潤約-0.9 億元；
家空：我們預計Q3 淨利率約同比-2pct，預計相比去年同期影響歸母淨利潤約-0.6 億元；
冰洗：我們預計Q3 淨利率約同比-1pct，預計相比去年同期影響歸母淨利潤約-0.4 億；
三電：我們預計Q3 同比減虧約0.4 億。
投資建議：
我們的觀點：
合併看Q3 收入利潤壓制核心來自「內銷景氣波動和銅鋁漲價」兩大因素下的央空及家空板塊，我們預期Q3 爲至暗時刻，短期Q4 國補預計大幅拉動空調業務修復，長期公司積極擴大央空業務增量（拓海外市場+拓品類+拓工建業務+多品牌發展），盈利優化空間仍在。
盈利預測：我們維持前次盈利預測。預計 2024-2026 年公司收入946.08/1031.75/1104.75 億元，同比+10.5%/+9.1%/+7.1%，歸母淨利潤32.69/36.72/40.94 億元，同比+15.2%/+12.3%/+11.5%；對應PE 12/11/10X，維持「買入」評級。
風險提示：
行業競爭加劇，原材料成本波動。
