单Q3 来看，公司营业收入为23.29 亿元（YoY-1.19%），归母净利润为2.06 亿元（YoY+0.41%），扣非归母净利润为0.79 亿元（YoY-24.55%），主要系公司业务结构调整所致。前三季度公司投资收益同比增加82.03%，主要系联营企业净利润增加所致。联营企业海光信息2024 年前三季度实现营业收入61.37 亿元，同比增长55.64%，归母净利润15.26 亿元，同比增长69.22%。事件概述：
近日，中科曙光發佈《2024 年第三季度報告》。前三季度，公司實現營業收入80.41 億元，同比增長3.65%；歸母淨利潤7.70 億元，同比增長2.57%；扣非歸母淨利潤4.45 億元，同比增長8.66%，與此前發佈的業績快報保持一致。
前三季度經營穩健，國產算力需求持續旺盛
單Q3 來看，公司營業收入爲23.29 億元（YoY-1.19%），歸母淨利潤爲2.06 億元（YoY+0.41%），扣非歸母淨利潤爲0.79 億元（YoY-24.55%），主要系公司業務結構調整所致。前三季度公司投資收益同比增加82.03%，主要系聯營企業淨利潤增加所致。聯營企業海光信息2024 年前三季度實現營業收入61.37 億元，同比增長55.64%，歸母淨利潤15.26 億元，同比增長69.22%。
據聯營企業海光信息披露，今年前三季度，海光信息一方面始終圍繞通用計算市場，加大技術研發投入，產品競爭力保持市場領先；另一方面以GPGPU 架構爲基礎的深算系列產品進展順利，特別是在DCU 軟件方面加強投入，着力打造自主開放的完整軟件棧，兼容通用的「類CUDA」環境。此外，在國際環境變化和科技自立自強的背景下，國內市場對國產算力需求的不斷增加，進一步帶動了海光信息營業收入的快速增長，也提升了中科曙光的下游景氣度。
攜手參控股公司構建算力服務全產業鏈生態
據公司三季報業績快報披露，報告期內面對國內激烈的市場競爭，中科曙光堅持研發創新，完善產業鏈佈局，推進數字基礎設施建設，積極向計算生態業務延伸佈局。除推出存儲、網絡安全、大數據、雲計算等產品和解決方案，完成「芯—端—雲—算」的全產業鏈佈局，同時投資了海光信息、中科星圖、曙光數創、曙光雲計算等多項優質資產。公司與參控股公司全方位覆蓋了從上游芯片、服務器硬件、IO 存儲到中游雲計算平台、大數據平台、算力服務平台以及下游雲服務提供商。
據公司投資者關係活動記錄表披露，子公司曙光數創以東南亞市場爲起點，積極探索數據中心海外市場。中科曙光ParaStor 液冷存儲系統繼承公司成熟、穩定的液冷技術，通過先進的硬件設計，引入比風冷散熱效率更高的冷板式液冷方案，與存儲技術全面結合，可將存儲節點PUE 值降至1.2 以下；與液冷服務器形成「存算一棧式」液冷方案，可有效降低數據中心PUE 值，賦能算力服務全產業鏈生態。
投資建議：
中科曙光作爲核心信息基礎設施領軍企業，有望受益於人工智能浪潮下帶來的算力需求激增，且作爲海光的第一大股東有望藉此受益。預計公司2024-2026 年營業收入分別爲161.39/188.29/223.14 億元，歸母淨利潤分別21.96/27.32/32.09 億元。維持買入-A 的投資評級，給予6 個月目標價75.05 元，相當於2024 年50 倍的動態市盈率。
風險提示：
數據中心建設不及預期；高端計算機行業競爭加劇。
