事件描述

2024Q1-Q3，公司实现营业收入37.67 亿元，同比-6.66%，归母净利润1.85 亿元，同比-48.43%；2024Q3，公司实现营业收入11.75 亿元，同比+1.46%，归母净利润-0.11 亿元，同比-123.10%。

事件评论

公司2024Q3 亏损主要原因为行业客户调整及周期性波动影响，以及公司在北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G 等新兴领域研发费用同比增加，同时公司大幅加大了民品业务拓展投入。此外，公司2024Q3 毛利率环比-7.06pct，同比-7.97pct，主要系民品占比提升所致。截至2024Q3，公司合同资产为12.99 亿元，占前三季度收入34%，绝对值已达公司近年峰值，主要是工程项目执行尚未达到整体验收节点以及项目验收主要集中在第四季度的影响。截至2024Q3，中移资本持有海格通信1.97%股份。为加大海格通信与中国移动 双方业务合作拓展力度，中移资本向公司控股股东广州数科集团协商推荐一名中国移动管理人员为海格通信董事候选人。双方未来将在“北斗”行业应用、低空、空天地一体协同发展等领域的业务协同，目前正重点推进在模组、芯片等项目的深入合作。

卫星互联网：1、信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围；2、射频、基带芯片成为正式研制单位，有望率先完成从芯片到系统的全产业链布局；3、手机终端直连卫星关键零部件已在国内众多主流手机厂商应用，且份额优势巨大；4、布局汽车直连卫星业务，通信设备及通导产品在国内多家大型车企乘用车上装测试。

低空经济：1、基于在深厚技术底蕴，以及国内领先民航通导设备供应商，在为全球100多个机场提供民航地空通信、导航和ADS-B 监视产品及解决方案等民航通导能力的基础上，已布局和开展空天地一体化通信网络和时空基准、打造服务低空经济的智能无人系统、打造低空无人飞行器的区域空域管理平台和提供低空无人平台飞行培训及相关资质获取服务等业务；2、公司重点支撑政府论证规划低空项目方案，推进广州市低空飞行服务站建设，开展应用试点，建立示范应用场景。AI/无人作战：1、无人通信系统 从地面平台成功拓展至水面、水下及空中平台，实现在无人集群通信领域突破；2、成功取得无人机系统型号研制资格，预计将成为公司首个无人机系统型号研制项目。

投资建议：受客户需求短期调整影响，公司24H1 收入利润双下滑，但下滑幅度显著小于友商，我们认为主要系其在业务板块、技术方向（低空、卫星、无人等）、产业链完整度、品类丰富度等诸多方面有明显优势，在行业需求下滑趋势下或可进一步强化头部效应。展望2024H2 及未来，下游客户需求有望恢复，公司当下重点布局及投入研发的新兴领域有望实现在业绩层面逐步兑现。此外，中国移动与海格通信绑定持续加强，在“北斗+5G”等新兴领域展开深度合作，有望实现技术能力+市场资源共振，助力公司实现军民共进，开启增长新纪元。盈利预测：预计2024-2026 年可实现归母净利润4.56/9.65/15.01 亿元，同比增长-35%/111%/56%，对应PE 为61x/29x/19x，重点推荐，维持“买入”评级。

风险提示

1、下游客户需求不及预期；

2、公司生产、获单不及预期。