毛利率同环比延续改善，盈利能力延续提升投資要點
公司公告2024 年三季報，24Q1-3 收入6.2 億元，yoy+24.6%，歸母淨利潤0.08 億元，同比扭虧，扣非歸母淨利潤-0.02 億元，虧損同比收窄。24Q3 收入2.1 億元，yoy+1.2%，qoq-3.1%；歸母淨利潤0.07 億元，同比扭虧，qoq-22.3%；扣非歸母淨利潤0.03 億元，同比扭虧，qoq-53.6%。Q3 環比階段有壓力，盈利能力延續提升。
24Q3 淡季銷量階段偏弱，電子布均價同環比提升24Q1-3 公司電子布銷量1.5 億米，yoy+16.2%，產銷率104%；其中24Q3 銷量4,910萬米，yoy-13.0%，qoq-6.7%。24Q1-3 電子布均價3.7 元/米，yoy+1.8%；其中24Q3均價3.8 元/米，yoy+9.2%，qoq+5.1%。24Q3 淡季影響，公司銷量同環比有所承壓，均價同環比均較好改善。24Q1-3 公司電子紗採購均價17.9 元/kg，yoy+24.6%；24Q3 採購均價17.8 元/kg，yoy+25.0%，qoq-4.7%。
毛利率同環比延續改善，盈利能力延續提升
24Q1-3 綜合毛利率16.5%，yoy+8.7pct；24Q3 毛利率19.0%，yoy+13.8pct，qoq+1.3pct。黃石宏和布廠投產後，玻纖布產量、銷量增長攤薄費用效果明顯，24Q1-3 費用率yoy-2.7pct 至16.8%。24Q1-3 歸母淨利率1.2%，yoy+10.0pct；Q3歸母淨利率3.3%，yoy+14.2pct，qoq-0.8pct。
高端電子布龍頭持續成長，維持「買入」評級我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲8.0/9.7/11.8 億元，yoy+21.1%/21.3%/21.3%；歸母淨利潤分別爲0.2/0.5/1.2 億元，24 年同比扭虧爲盈，25-26 年分別yoy+124.7%/144.5%。EPS 分別爲0.02/0.05/0.13 元。公司具備全球領先的高端電子布製造能力，黃石宏和項目投產增強超細紗自供能力，強化公司競爭力，同時建議重視高端電子布新領域應用持續突破蘊含的成長彈性。維持「買入」評級。
風險提示：需求低於預期；競爭加劇風險；原燃料價格波動；供應商及客戶集中度較高風險
