受汇率波动影响，财务费用率有所增长。前三季度公司期间费用率为14.6%，同比增长1.3 个百分点， 其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.8/+0.1/+0.2/+0.1 个百分点；单三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.2/+0.9/+0.9/+2.8 个百分点，财务费用率增长主要系汇率波动所致，其余费用率增长主要系营收下降所致。事件：公司發佈2024年三季報，前三季度公司營收51.5億，同比下降3.6%；歸母凈利潤3.6億，同比增長1.0%。單三季度實現營收16.8億，同比下降15.7%，環比下降2.7%，三季度歸母凈利潤1.2億，同比下降10.7%，環比下降2.0%。
在物流板塊公司主動放棄部分低毛利率、回款差的新能源項目，導致業績短期承壓。
營收結構變化，毛利率增長明顯。2024年前三季度公司綜合毛利率爲23.2%，同比增長2.0 個百分點；凈利率7.0%，同比增長0.3 個百分點，主要系公司營收結構變化，叉車業務佔比提升，同時原材料鋼材、碳酸鋰價格維持低位運行所致。單三季度公司毛利率26.3%，同比增長6.9個百分點，環比增長4.3 個百分點，毛利率增長明顯。
受匯率波動影響，財務費用率有所增長。前三季度公司期間費用率爲14.6%，同比增長1.3 個百分點， 其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別同比+0.8/+0.1/+0.2/+0.1 個百分點；單三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別同比+1.2/+0.9/+0.9/+2.8 個百分點，財務費用率增長主要系匯率波動所致，其餘費用率增長主要系營收下降所致。
大車電動化率提升明顯，公司大車戰略效果初現。2024 年國內叉車電動化率提升明顯，據中國工程機械工業協會數據，上半年我國一/二/三類叉車銷量分別同比增長19.0%/22.6%/25.6%，行業整體電動化率達70.8%，較2023 年底提升2.9 個百分點，大車電動化率達32.0%，較2023 年底提升0.8 個百分點。公司抓住叉車電動化的趨勢，積極擴大大車產能，持續完善大車產品研發和營銷體系，保證大車戰略可持續發展，打造新的增長點。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別爲4.9、5.8、6.8億元，未來三年歸母凈利潤複合增長率爲14.2%，維持「買入」評級。
風險提示：海外市場拓展不及預期風險，宏觀經濟波動風險，匯率波動風險。
