盈利预测和投资建议。我们认为，中长期看，公司完成芯片设计端的声、光、电全领域布局，下游客户从手机逐步拓展至可穿戴、智能家居、汽车等新市场，有望逐步提供基于全产品线的完整芯片解决方案。基于公司基本面受益于行业景气复苏(预计24 年毛利率回升)以及新品持续起量（eg.超声波指纹传感器凭借优异的信噪比及识别性能，已在头部手机客户正式量产并将陆续导入新客户项目中）释放增长动能，同时公司库存去化效果显著和加强三费管控，我们预计汇顶科技2024 年至2026 年EPS 分别为1.51、1.69、1.89 元。事件：1-3Q24 公司實現營業收入32.23 億元（YoY+0.82%），實現歸母淨利潤4.48 億元（YoY+3499.30%），扣非歸母淨利潤4.00 億元。拆分看，3Q24實現收入9.67 億元（YoY-17.71%）；歸母淨利潤1.31 億元（YoY-11.82%）；扣非歸母淨利潤1.25 億元（YoY-13.19%）。
財務：公司產品迭代及晶圓成本的下降，成本得以優化，綜合毛利率水平恢復成長。Q3 毛利率爲41.01%，同時公司將公司存貨控制在合理水位，截至3Q24 末存貨的賬面價值爲6.19 億元。公司聚焦於自身優勢明顯且市場前景可觀的研發項目，實現了研發效率的顯著提升。同時，公司持續加強期間費用管控，公司銷售費用、管理費用、財務費用、研發費用前三季度合計金額同比減少1.65 億元，同比下降15.6%。
業務：公司新產品進展順利。公司超聲波指紋傳感器在vivo 和iQOO 旗艦機上實現商用量產，並已成功導入更多知名手機品牌客戶項目，預計四季度迎來大規模商用；新一代屏下光線傳感器和NFC 控制芯片已成功導入知名手機品牌客戶項目，預計將於下半年規模出貨；7 月公司發佈應用於連續葡萄糖監測（CGM）產品的電化學模擬前端（AFE）解決方案、車規級低功耗藍牙SoC 產品，目前正積極推進客戶導入工作；中大功率音頻產品、用於CGM產品的低功耗藍牙SoC 等新產品均在持續開發中。
盈利預測和投資建議。我們認爲，中長期看，公司完成芯片設計端的聲、光、電全領域佈局，下游客戶從手機逐步拓展至可穿戴、智能家居、汽車等新市場，有望逐步提供基於全產品線的完整芯片解決方案。基於公司基本面受益於行業景氣復甦(預計24 年毛利率回升)以及新品持續起量（eg.超聲波指紋傳感器憑藉優異的信噪比及識別性能，已在頭部手機客戶正式量產並將陸續導入新客戶項目中）釋放增長動能，同時公司庫存去化效果顯著和加強三費管控，我們預計匯頂科技2024 年至2026 年EPS 分別爲1.51、1.69、1.89 元。
考慮到可比公司估值水平，公司所在區域市場的增長，給予24 年PE 估值區間55-60x，對應合理價值區間83.05-90.60 元，給予「優於大市」評級。
風險提示。新產品開發可能需要大筆研發投入支撐，代工廠產能短缺，市場競爭加劇。
