事项：

2024 年10 月30 日，公司发布《2024 年三季度报告》，2024 年前三季度，公司实现营业收入309.41 亿元，同比增长12.18%；实现归母净利润5.84 亿元，同比增长85.12%；实现扣非后归母净利润4.61 亿元，同比增长59.30%。

评论：

产销量稳步增长。根据公司公布《2024 年三季度主要经营数据公告》，2024 年前三季度，公司实现300 系冷轧不锈钢销量192.22 万吨，400 系冷轧不锈钢36.99 万吨，合计实现229.21 万吨，同比增长17.71%。其中，第三季度，公司实现300 系冷轧不锈钢销量63.84 万吨，400 系冷轧不锈钢13.28 万吨，合计77.12 万吨，与去年同期水平保持稳定。根据公司2023 年年报指引2024 年全年目标销量320 万吨，公司前三季度任务完成量较好。

吨钢利润有所增长。考虑到公司上半年确认非经营性损益（浙江本部A 区搬迁补偿净收益10,890 万元）导致公司二季度归母净利润较大，我们按照扣非后归母净利润测算，2024 年前三季度公司吨钢净利润约为201 元，较2023 年同期增加52 元。我们认为，公司积极面对市场变化，调整品种结构，体现了公司整体盈利能力的提升。在利润率水平上，公司前三季度销售毛利率5.74%，销售净利率2.39%，较2023 年末分别提升0.95 个百分点和0.84 个百分点。

投资建议：公司产销规模增加，同时公司多元布局，未来成长可期。长期看，公司作为不锈钢冷轧龙头，通过新产业多元化布局（钛合金+预镀镍），为公司提高了成长空间。主业方面，面对市场需求结构变化，公司一方面扩大产销规模，同时积极应对市场变化，调整结构，公司2024 年不锈钢业务盈利能力恢复明显。考虑到公司前三季度盈利情况较好，实现增长，我们上调公司2024-2026 年盈利预测至7.25 亿元、7.73 亿元、7.91 亿元（前值为6.95 亿元、7.29亿元、7.69 亿元）。考虑到公司主业稳定及新产业推进布局，公司未来成长可期，结合具备一定稳定盈利及特钢加工行业公司估值水平，给予公司2025 年12 倍市盈率，对应目标价25.32 元/股，较当前股价约有33%的上涨空间，维持“强推”评级。

风险提示：不锈钢下游需求不及预期，原材料供应出现不足。