考虑到公司在手订单充足，有望支撑业绩稳步提升，我们预计24-26年收入分别为65.24/83.69/103.92 亿元；归母净利润分别为6.69/8.58/10.63 亿元，对应PE 分别17/13/11 倍，维持“买入”评级。公司發佈2024 年三季度報告，2024 年前三季度，實現營收40.9 億元，同比增長23.5%，實現歸母淨利4.36 億元，同比增長37.6%，扣非歸母淨利4.31 億元，同比增長38.6%；24 年前三季度毛利率23.05%，同比提升0.09pct。分季度看，2024Q3 實現營收16.2 億元，同比增長14.85%，實現歸母淨利潤1.89 億元，同比增長22.13%，實現扣非歸母淨利潤1.87 億元，同比增長21.24%；2024Q3 毛利率22.73%，環比下降0.67pct。業績符合預期。
海外直銷有望實現突破、海風進展有望落地，雙輪驅動業績增長公司海外業務以間接出海爲主，公司積極佈局直銷渠道，瞄準歐洲、中東、東南亞、北美等市場，有望實現「1-10」的快速發展，支撐毛利率提升。海風方面，公司是國內唯一有一次海上升壓產品落地的公司，有望實現對海外品牌的進口替代。此外，公司募投項目順利實施，有望向更高電壓等級產品擴展，豐富產品矩陣，且規模化生產效應逐步顯現，帶動經營業績穩步提升。
投資建議
考慮到公司在手訂單充足，有望支撐業績穩步提升，我們預計24-26年收入分別爲65.24/83.69/103.92 億元；歸母淨利潤分別爲6.69/8.58/10.63 億元，對應PE 分別17/13/11 倍，維持「買入」評級。
風險提示
行業競爭格局惡化；國內裝機需求不及預期；原材料價格波動風險等。
