重组拓宽产品线，协同效应带动收入利润双增长。公司2023 年6月底完成渔业板块重组后，一方面深度整合了中国农发集团系统内各品类远洋水产品捕捞船队，另一方面，增加了海上服务、水产品加工、贸易等业务。公司完成重组后原有项目在渔业资源、生产管理、船员管理、市场销售、船舶修理以及物资采购等各个方面实现了信息共享和优势互补，协同效应与规模效益正逐步呈现。公司整体管控水平显著提升。業績總結：公司發佈2024 年三季度報告。前三季度，公司實現營業收入32.49億元，同比+16.82%，歸母淨利潤0.16 億元，同比+26.57%，扣非後歸母淨利潤0.11 億元，同比+176.98%。2024Q3實現營收12.93 億元，同比+49.94%，歸母淨利潤爲-0.54 億元，同比+57.32%，扣非後歸母淨利潤爲-0.58 億元，同比-0.72%。
點評：捕撈業務穩步推進，2024Q3 業績波動。公司利潤同比出現變化主要原因系報告期內漁業市場環境複雜多變，水產品價格有所波動以及捕撈成本受多種因素影響。公司在2024 年前三季度整體業績有所增長，但第三季度出現了單季虧損的情況。同時，公司在財務指標、費用支出等方面也有一定的變化和波動。第三季度公司毛利率爲3.23%，同比上升0.81pp；淨利率爲-4.3%，同比下降5.14pp。報告期內費用爲2.99 億，銷售費用同比+78.02%，研發費用同比+270.3%，財務費用同比+149.15%。
公司是我國重要的遠洋漁業企業，資源整合能力強。公司上半年捕撈收入爲6.47億元，成本達到6.51 億元，捕撈業務處於虧損狀態，毛利率爲-0.7%。2024 年半年度利潤下降主要原因是2023 年下半年漁業板塊重組銀行併購貸款增加，導致利息支付增加。這一因素對公司的盈利情況產生較大影響。公司在2024 年上半年也實現了一定的營業收入增加。公司研發投入增加，技術創新和管理優化，提升捕撈效率和產品質量，預計 2024 年捕撈業務效益有望提升。
重組拓寬產品線，協同效應帶動收入利潤雙增長。公司2023 年6月底完成漁業板塊重組後，一方面深度整合了中國農發集團系統內各品類遠洋水產品捕撈船隊，另一方面，增加了海上服務、水產品加工、貿易等業務。公司完成重組後原有項目在漁業資源、生產管理、船員管理、市場銷售、船舶修理以及物資採購等各個方面實現了信息共享和優勢互補，協同效應與規模效益正逐步呈現。公司整體管控水平顯著提升。
產業鏈拓展積極，厚積薄發潛力顯現。公司不斷延伸和拓寬產業鏈，顯著提升了在行業內的話語權及影響力。2024 年上半年，公司水產品貿易收入達到6.38 億元，同比增長174.56%；業務佔比中，零售及加工貿易佔比32.62%。預計下半年貿易業務規模進一步擴大。隨着產業鏈的完善和市場拓展，公司的綜合競爭力將不斷增強。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年EPS 分別爲0.23 元、0.37 元、0.55元，對應動態PE 分別爲34/ 21/14 倍。首次覆蓋，給予「持有」評級。
風險提示：水產品價格波動風險；捕撈、飼料成本上升風險；資源變化與海洋環境災害風險；消費需求不及預期的風險。
