事件：公司发布三季度报告，2024 年前三季度公司实现营收15.82 亿元，同比减少3.98%；归母净利润-1.69 亿元，同比亏损幅度收窄。

单Q3 实现扭亏，新业务收入保持高增。2024 年第三季度公司实现营业收入7.09亿元，同比增长10.21%；归母净利润3,649 万元，同比扭亏，上年同期亏损3,622万元。分产品看，公司基础安全产品2024 年前三季度收入9.94 亿元，占比62.82%，同比下降4.91%；大数据与态势感知产品及服务收入1.03 亿元，占比6.54%，同比下降20.55%；基础安全服务收入2.88 亿元，占比18.21%，同比下降3.32%；云计算与云安全产品及服务收入1.88 亿元，占比11.91%，同比增长11.58%。在新业务方面，2024 年前三季度云安全收入同比增长126.40%，信创安全收入同比增长57.96%，云计算收入同比增长9.98%。细分行业方面，2024 年前三季度政府及事业单位收入7.05 亿元，占比44.78%，同比下降16.46%，主要系地方政府收入下降；国有企业收入5.17 亿元，占比32.87%，同比增长25.40%，主要系卫生、能源行业收入增长；商业及其他收入3.52 亿元，占比22.36%，同比下降8.88%，主要系教育、金融行业收入减少。

三费控制有效，盈利质量持续改善。公司积极应对行业和市场发展态势，持续推进提质增效战略，2023 年三费较同期下降2.57%，下降5,014 万元；2024 年前三季度三费较同期下降5.26%，下降7,594 万元。2024 年前三季度，公司研发、销售、管理费用同比分别-8.05%、+3.56%、-24.18%，其中研发费用下降主要系新方向投入布局基本完成，管理费用下降主要系股份支付费用同比下降较大。

“AI＋安全”深度融合，安全重点领域业务全面布局。2024 年，公司积极探索“AI+安全”的深度融合与创新，发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品，实现 AI 全面赋能。此外，公司在低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全领域积极布局。在低空经济领域，提供网络安全、数据安全、云计算类产品及解决方案；在车路云一体化安全领域，形成云、管、端、边的一体化安全防护体系，推出智能网联汽车安全解决方案；在卫星互联网安全领域，推出了卫星应用服务平台、卫星遥感系统等网络安全解决方案，在国内和“一带一路”沿线多个国家落地实践。

盈利预测：维持公司2024-2026 年收入预测35.60/41.61/47.23 亿元，归母净利润预测2.63/3.58/4.10 亿元。2024-2026 年PE 为34x/25x/22x，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧，网络安全产业发展进程不及预期。