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奥翔药业(603229):Q3业绩略低于市场预期 看好制剂获批贡献增量

奧翔藥業(603229):Q3業績略低於市場預期 看好製劑獲批貢獻增量

太平洋證券 ·  10/28

事件

2024 年10 月29 日,公司發佈2024 年三季報,2024Q1-3 公司實現營業收入6.90 億元(YoY+2.75%),歸母淨利潤2.29 億元(YoY+1.62%),扣非淨利潤2.13 億元(YoY+0.10%)。

觀點

Q3 業績略低於市場預期,盈利能力環比下滑。公司營收及利潤持續增長,2024 前三季度營收及利潤均達歷史最高水平,毛利率爲57.94%(YoY+0.27pct),淨利率爲33.18%(YoY-0.37pct)。單季度來看,2024Q3,公司實現營收1.98 億元(YoY-2.57%),歸母淨利潤0.49 億元(YoY-24.54%),扣非淨利潤0.40 億元(YoY-31.86%),毛利率爲53.29%,同比-3.63pct,環比-8.90pct,淨利率爲24.86%,同比-7.24pct,環比-10.31pct。我們認爲Q3 毛利率及淨利率環比下降的主要原因是,公司產品結構存在季度間的波動,Q3 毛利率相對較低的產品發貨較多,佔比提升,此外Q3 匯兌損失增加、利息收入減少導致財務費用環比增加1,669萬元,財務費用率環比+8.57pct。

產能建設持續進行,新產能將有序釋放。在原料藥及中間體方面,公司非公開發行募投項目7 個車間均已完成廠房建設,其中3 個車間已完成竣工驗收、1 個車間正在進行試生產、1 個車間待試生產、2 個車間待設備安裝。在製劑方面,高活性製劑車間、口服固體制劑車間已完成廠房建設及設備安裝,有望於2025 年投產。

製劑將迎來收穫期,打造第三增長曲線。公司與STADA 合作的第一個製劑產品甲磺酸伊馬替尼片有望於2024 年H2 在歐洲獲批,於2025 年H1在中國獲批,並將於2025 年開始貢獻銷售收入。此外,公司積極佈局創新藥業務,一方面投資新藥公司,另一方面引進、開發新藥,公司正在開發的用於治療缺血性腦卒中的1.1 類新藥布羅佐噴鈉尚待進入Ⅲ期臨床。

投資建議

我們預測公司2024/25/26 年收入爲8.81/10.28/12.86 億元,淨利潤爲2.79/3.43/4.30 億元,對應當前PE 爲26/21/17X,考慮到公司原料藥及CDMO 業務增長穩定,且製劑業務有望於2025 年開始貢獻增量收入,持續給予「買入」評級。

風險提示

行業政策風險;市場競爭加劇風險;產品價格下滑風險;產品研發失敗風險;

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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