数字化+智能化，聚焦产业链上下游赋能。公司搭建了“洞窝”、“居然设计家”和“居然智慧家”三大家居产业数智化平台，一方面为泛家居商家提供更丰富的数字化解决方案和精准营销服务；另一方面数字化平台的建设帮助公司进一步落实“以旧换新”等补贴政策，提高获客率和客户转化。事件：公司發佈2024年三季報，24年前9月公司實現營業收入94.8億元，同比-2.7%；歸母淨利潤7.3億元，同比-36.4%。其中24Q3實現營業收入31.3 億元，同比-6.2%；歸母淨利潤1.3億元，同比-54.6%。
家居主業靜得需求修復，智能體驗中心轉型進展順利。受地產下行壓力的不利影響，家居行業下游需求受損，同時因公司對部分商戶進行租金減免，導致公司家居賣場業務短期承壓。公司一方面落實「一店兩制」和「銷售分成」的招商策略，促進招商率穩步提升，改善廠店經營狀況；另一方面積極向智能家居體驗中心方向轉型。24Q3北京居然之家智能家居體驗中心玉泉營店、北四環店陸續開業，進店客流、簽約轉化率和銷售額穩步提升，智能家居轉型進展順利伴隨家居行業逐步出清，家居品牌對頭部渠道的依賴程度逐漸提升，公司作爲頭部連鎖家居賣場，預計未來競爭優勢將更加明顯。
大家居+天消費，購物中心構建公司第二成長曲線。中商世界裏購物中心作爲公司第二賽道，利用兩個企業優質信用背書，優勢互補。當前公司在長春、呼和浩特、武漢已開業4家「中商世界重」購物中心，未來有望爲公司責獻新的業績增長點。
數字化+智能化，聚焦產業鏈上下游賦能。公司搭建了「洞窩」、「居然設計家」和「居然智慧家」三大家居產業數智化平台，一方面爲泛家居商家提供更豐富的數字化解決方案和精準營銷服務；另一方面數字化平台的建設幫助公司進一步落實「以舊換新」等補貼政策，提高獲客率和客戶轉化。
期間費用率邊際優化。24年前9月公司毛利率29.3%，同比-5.7pct；管理費用率/銷售費用率/財務費用率分別爲3.9%/8.9%/8.1%，同比-0.2/-0.9/ 0.4pct。24年前9月公司淨利率7.7%，同比-4.1pct；其中單24Q3淨利率 4.1%，同比-4.4pct。
投資建議：公司爲國內泛家居行業龍頭，線下家居賣場穩步擴張，持續創新深化家居主業發展，穩步拓展購物中心模式打造第二成長曲線，並通過數智化轉型高效發展，未來成長空間廣闊，預計公司2024725726年能夠實現基本每股收益0.18/0.20/0.22元，10月30日收盤價2.78元對應PE爲16X/14X 12×，維持「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟波動的風險，新業務拓展不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。
