最近几个交易日，A股维持震荡，不过市场交易氛围依然活跃，融资余额也持续攀升。与此同时，多家外资机构发声，继续唱多中国股市。

高盛集团的策略师最新预计，在美国总统大选后的2—3个月内，中国股市将上涨。德意志银行集团亚太区公司研究主管Peter Milliken也表示，近期中国股市的反弹不是昙花一现，而是标志着新一轮行情的开启。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，大量场外资金等待入场，若A股市场出现回撤，错过近期市场反弹的场外资金或将借机加仓。

值得关注的是，国家统计局今日还公布了一个超预期的利好数据，即制造业PMI重回扩张区间。彭博社指出，中国工厂活动在经历了五个月收缩后意外扩张，这表明最近的刺激措施可能已经开始提振增长势头。

二级市场上，今日，A股市场交投活跃，券商、多元金融板块大幅走强，截至记者发稿时，哈投股份、第一创业、天风证券、陕国投A等涨停，东方财富涨超7%。地产、半导体等板块也集体反弹。

外资机构看涨

数据显示，自9月低点以来，A股的沪深300指数已累计上涨约23%，成为过去三个月全球表现最好的主要指数之一。

随着美国大选临近，全球投资者正在准备迎接波动，中国投资者也不例外。不过，周三，高盛集团的策略师在一份报告中表示，中国的经济刺激措施创造了所谓的“政策看跌期权”，保护中国股市的投资者免受下跌的影响。

高盛集团指出，“在过去两周特朗普风险重新定价期间，中国股市并未遭遇抛售，这表明其具有韧性，我们认为，大选后，中国风险情绪可能会转为看涨。”高盛集团称，中国股票将在美国总统大选后的两到三个月内上涨。不过，他们也警告称，如果前总统特朗普获胜，市场可能会出现“下意识反应”。

在9月以来的这波行情中，高盛集团已多次表态看好中国股市。10月5日，高盛集团将中国股票的评级上调至“超配”，并称相关政策措施落实后，中国股市有望再上涨15%—20%。当时，高盛集团的策略师们称，中国股票的估值仍低于历史平均水平，收益可能会改善，全球投资者的仓位仍然较低。高盛将MSCI中国的目标价从66提高到84，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。随后在10月7日，高盛集团继续发布研报看好A股，并列出了应该买入中国资产的十大理由，其中包括：中国央行推出结构性货币工具支持资本市场，释放出强烈的政策信号;中国股市的估值仍远低于全球主要股市;企业盈利前景略有改善等。

日前，德意志银行集团亚太区公司研究主管Peter Milliken也表示，近期中国股市的反弹不是昙花一现，而是标志着新一轮行情的开启。Peter Milliken认为，港股和A股已沉寂数年，影响股市的负面因素已逐步消退，尤其在中国全面开展宽松刺激政策的当下，制约消费的因素也会逐步减弱。

Peter Milliken在报告中表示，就目前市场环境而言，股票相较银行存款更具吸引力，随着这些资金流入实体经济和股市，未来企业盈利水平和估值倍数也将随之提升，沪深300指数及恒生指数的市值或将增加10万亿美元。他补充道：“从全球来看，中国股票目前仍然处于低配的状态，如同几年前的能源股一样，中国股票或被投资者们过分低估。”

Peter Milliken指出，市场对中国增长的担忧忽略了一个事实，即中国是GDP增长和制造业大国，同时拥有大量全球领先企业，但目前的股市规模却依旧相对较小。他在报告中表示，目前全球市值高度集中在美股，美股占全球股市的市值份额是其全球GDP份额的2.3倍，这一水平已接近全球股市集中度峰值。随着时间的推移，亚洲股市必将受益。

Peter Milliken预计，随着全球各类资金的流入，压制已久的恒生指数及沪深300指数有望在这一上升周期中突破新高。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，短期内由政策宽松所带来的市场上行动量依然存在，但市场上行斜率或逐步放缓，双向波动幅度会有所加大。大量场外资金等待入场，若A股市场出现回撤，错过近期市场反弹的场外资金或将借机加仓，从而限制了市场潜在的回调幅度。

孟磊认为，中期来看，市场能否延续趋势性上行，取决于财政等相关政策的力度以及企业盈利复苏的节奏。9月下旬以来的政策宽松传导至实体经济和企业盈利可能需要一定的时间。若经济基本面逐步改善，盈利乘势而上，A股市场的上行空间或将进一步被打开。建议投资者观察A股市场每日成交金额、每日融资余额、月度新增投资者数量以及周度新发公募基金规模来追踪A股市场短期情绪的变化。

摩根士丹利亚洲首席经济学家陈艾亚认为，当前中国推出的一系列政策会给经济发展带来积极的影响，如稳定房地产价格、提振市场信心等。

超预期的利好数据

今日上午，国家统计局发布的数据显示，10月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。10月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点，回升至临界点以上。

10月份，综合PMI产出指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，10月份，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，我国经济景气水平继续回升向好。

10月份制造业采购经理指数(PMI)超出了市场预期，彭博社调查的经济学家的预测中值为49.9。彭博社指出，中国工厂活动在经历了五个月收缩后意外扩张，这表明最近的刺激措施可能已经开始提振增长势头。9月下旬，中国央行大幅降息并采取措施提振房地产市场，预计中国政府将在下周备受期待的会议上宣布其财政政策支持的更多细节。刺激措施可能有助于中国实现全年5%左右经济增长目标。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，尽管国庆长假停工给制造业表现带来一定季节性下行压力，但在强有力的稳增长政策带动下，市场信心和经济运行得到明显的提振。王青表示，目前还有一部分一揽子增量政策“在路上”，11月和12月制造业PMI还有上行空间。

国金证券分析师张弛表示，随着后续“一揽子政策”陆续落地，预计未来一个季度国内宏观、中观到微观层面均有望迎来边际改善。从10月份的高频数据来看，中微观层面改善迹象已经出现，包括乘用车销量增速抬升、国内执行航班数量抬升、一线城市商品房成交同比上涨、建材价格上涨等。维持对本轮“反弹”行情乐观态度。

银河证券策略分析师蔡芳媛在其最新研报中表示，此前A股大涨的两个主导因素中的政策预期带来的催化边际减弱，但仍是当前影响市场的主要因素。11月有多个重要会议需关注，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行，预计11月8号之后会有大规模增量政策落地;另外需要关注十一月美国大选情况，但外因结果并不会改变我们的趋势。

蔡芳媛指出，短期内的市场波动性将受到多重因素共振的影响，然而影响A股中期趋势的根本是国内基本面+预期管理。随着A股三季报披露完毕，业绩端要转向看其边际变化。今年业绩差的板块及公司，三季报已经把利空出尽，其中消费板块有困境反转的可能，明年有可能业绩好转，后面看政策刺激拉动基本面改善。未来伴随政策加码，A股估值中枢有望持续抬升。11月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力的成长型价值股。11月建议布局科技、军工、非银、消费等板块里的价值股。

编辑/rice