平安證券股份有限公司王萌,張晉溢,王星雲近期對妙可藍多進行研究併發布了研究報告《蒙牛奶酪業務並表,期待後續主業協同》,本報告對妙可藍多給出增持評級,當前股價爲16.22元。
妙可藍多(600882)
事項:
公司發佈2024年三季報,24Q1-Q3實現營業收入35.94億元,同比減少9.40%;歸母淨利潤0.85億元,同比增長571.67%。24Q3實現營業收入12.17億元,同比減少6.74%;歸母淨利潤0.14億元,同比扭虧爲盈(以上數據採用去年同期追溯調整口徑)。
平安觀點:
集中發展奶酪業務,不斷優化結構。公司持續推動業務結構優化,集中資源發展更具成長前景的奶酪產品業務。2024Q1-Q3奶酪板塊實現收入28.12億元,佔比81.37%;貿易業務實現收入3.62億元,佔比10.48%;液態奶業務實現收入2.81億元,佔比8.14%。
持續推進渠道精耕,加強新零售渠道。分渠道看,24Q1-Q3公司經銷渠道實現營收27.35億元,佔比79.15%;直營渠道實現營收3.59億元,佔比10.37%;貿易渠道實現營收3.62億元,佔比10.48%。針對零售線下渠道,公司持續優化線下經銷商分級管理,同時大力開發烘焙、零食量販、母嬰等特殊渠道,加大新零售渠道資源投入。分地區看,24Q1-Q3北區實現營收13.84億元,佔比40.03%;中區實現營收13.49億元,佔比39.03%;南區實現營收7.22億元,佔比20.91%。
財務預測與估值:考慮到蒙牛奶酪業務並表產生一次性費用,我們下調24年盈利預測;考慮蒙牛奶酪業務後續有望與公司主業發揮協同作用,我們上調25-26年盈利預測。預計公司2024-2026年的歸母淨利潤分別爲1.10億元(前值爲1.33億元)、2.00億元(前值爲1.64億元)、2.36億元(前值爲1.91億元),EPS分別爲0.21/0.39/0.46元。對應10月30日收盤價的PE分別爲75.4、41.3、35.1倍。當前公司估值處於歷史較低水平,同時基本面環比改善確定性較強,維持「推薦」評級。
風險提示:1)食品安全風險:公司所在的乳製品產業鏈參與者衆多,流
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,光大證券汪航宇研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲69.36%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.42億,根據現價換算的預測PE爲57.93。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有12家機構給出評級,買入評級8家,增持評級3家,中性評級1家;過去90天內機構目標均價爲13.4。
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