盈利能力大幅提升。2024 年第三季度，公司毛利润为1.72 亿元，同比增长56.6%，继续维持高增长。公司毛利率为15.8%，继续维持较高毛利率。公司从ICT、云终端、工业互联网的核心布局，到牵手华为构建原鸿蒙生态，一步一个脚印的践行“成就客户，创造更智能未来”的使命。公司通过完善产业链布局和稳固行业地位，有望迎来戴维斯双击。智微智能發佈2024 三季度業績。1~3Q24 公司實現收入27.81 億元，同比增長0.06%，實現歸母淨利潤0.82 億元，同比增長162.37%。單季度看，3Q24 公司實現收入10.93 億元，同比下滑4.54%，環比增長12.1%，實現歸母淨利潤0.26 億元，同比增長352.39%，環比下滑40.9%。
積極擁抱鴻蒙生態，「鴻蒙千帆起」景象初展。公司爲推進以開源鴻蒙（OpenHarmony）爲數字底座，與中軟國際簽署了《合作開發協議》。中軟國際主要提供計算機系統及開源鴻蒙物聯網終端；智微智能主要提供物聯網終端及計算機產品硬件研發&生產能力。雙方基於各自優勢能力，聯創國產自主可控的開源鴻蒙物聯網終端及計算機產品。鴻蒙原生態建設需求快速釋放勁頭初顯。公司深度參與了鴻蒙生態建設，在ICT 基礎設施方面技術和產品成熟度較高。
承擔「專精特新」使命，勇立數智潮頭。公司在2024 年9 月成功通過專精特新「小巨人」企業複審。「專精特新」對企業的技術創新、市場表現以及行業貢獻提出很高標準。企業進入名單代表其在行業終端、ICT 基礎設施、工業互聯網硬件產品等細分行業內的極高水平，是推動產業升級、成爲新質生產力、實現高質量發展的生力軍。
盈利能力大幅提升。2024 年第三季度，公司毛利潤爲1.72 億元，同比增長56.6%，繼續維持高增長。公司毛利率爲15.8%，繼續維持較高毛利率。公司從ICT、雲終端、工業互聯網的核心佈局，到牽手華爲構建原鴻蒙生態，一步一個腳印的踐行「成就客戶，創造更智能未來」的使命。公司通過完善產業鏈佈局和穩固行業地位，有望迎來戴維斯雙擊。
智微智能第二增長曲線持續發力。子公司騰雲智算爲公司佈局算力領域主力軍，專注於提供AIGC 基礎設施產品的全程服務。根據商湯科技，2024 年GenAI支出中約有一半將與基礎設施相關，我們認爲智微智能在進軍算力設施服務領域後有望持續產生回報。
投資建議：受益於數字經濟浪潮下的算力需求增長和網絡升級需求增幅較大，公司產品結構優化有望帶來主營業務質量的全面提升和盈利水平的進一步優化，我們預計24-26 年公司營業收入分別爲42.4/49.2/57.3 億元，歸母淨利潤分別爲1.4/1.8/2.3 億元；對應2024 年10 月31 日收盤價，P/E 分別爲69x/52x/40x，維持「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟波動帶來的風險，客戶相對集中的風險，原材料價格波動風險，行業競爭加劇風險，AI 技術落地不及預期。
