主要由于本年度T/R 组件和射频模块业务收入减少，公司业绩相对承压，2024 年前三季度实现营业收入18.14 亿元，同比-35.83%；归母净利润3.06 亿元，同比-31.93%。其中第三季度整体延续全年表现，2024Q3实现营业收入5.11 亿元，同比-43.51%，归母净利润0.62 亿元，同比56.28%。由于5G 投资高峰过后，基站投资放缓，导致基站设备制造商对射频集成电路和GaN 射频模块的需求下降，进而影响了公司相关产品的销售业绩。同时，公司在低轨卫星和商业航天领域的技术研发和产品开发工作虽然取得进展，但尚未形成足够的市场贡献，不足以抵消基站领域需求下降带来的影响。事件：公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度實現營業收入18.14 億元，同比-35.83%；歸母淨利潤3.06 億元，同比-31.93%。
投資要點
T/R 組件和射頻模塊領域，單價的下降對公司營收和利潤造成了壓力：
主要由於本年度T/R 組件和射頻模塊業務收入減少，公司業績相對承壓，2024 年前三季度實現營業收入18.14 億元，同比-35.83%；歸母淨利潤3.06 億元，同比-31.93%。其中第三季度整體延續全年表現，2024Q3實現營業收入5.11 億元，同比-43.51%，歸母淨利潤0.62 億元，同比56.28%。由於5G 投資高峰過後，基站投資放緩，導致基站設備製造商對射頻集成電路和GaN 射頻模塊的需求下降，進而影響了公司相關產品的銷售業績。同時，公司在低軌衛星和商業航天領域的技術研發和產品開發工作雖然取得進展，但尚未形成足夠的市場貢獻，不足以抵消基站領域需求下降帶來的影響。
主要會計數據和財務指標發生顯著變動：2024Q3，經營活動產生的現金流量淨額達到-2.14 億元，同比+45.19%；截至2024 年第三季度，經營活動產生的現金流量淨額達到1.47 億元，同比增加159.40%，前者是因爲採購付款較上年同期減少，後者則是因爲應收票據到期收到現金增加。2024Q3 研發投入達到0.77 億元，同比下降8.38%，2024Q1-Q3 達到2.57 億元，同比下降2.34%，而研發投入佔營業收入的比例則有所增加。這些變動反映了公司在報告期內業務調整和市場變化的影響。
公司近期獲得控股股東國基南方及其一致行動人中電科投資的增持計劃，擬增持金額不低於4 億元人民幣，不超過7 億元人民幣：這一行爲顯示出控股股東對公司未來發展的信心及對中長期投資價值的認可。控股股東的增持行爲通常被視爲對公司未來發展的積極看好，能夠增強市場對國博電子的信心，可能吸引更多投資者關注和投資，對股價形成支撐。通過增持股份，控股股東可以優化公司的資本結構，增強公司的融資能力，爲公司潛在的擴張與創新提供資金支持。增持行爲本身就是一條對外釋放正面信息的渠道，有助於形成市場對公司未來的積極預期，可能帶動其他投資者跟風，形成良性循環。
盈利預測與投資評級：公司相對承壓，我們下調公司2024-2026 年歸母淨利潤預測至4.76/5.56/7.03 億元，前值5.67/7.36/9.62 億元，對應PE 分別爲70/60/47 倍，維持「買入」評級。
風險提示：1）新產品研發的風險；2）核心技術失密的風險；3）核心技術人員流失的風險；4）市場競爭加劇的風險。
