点评：事件：
公司發佈2024年第三季度報告：公司2024Q1-Q3實現營收30.29億元，同比增長58.47%；實現歸母淨利潤0.14 億元，同比增長59.91%。
公司2024Q3 單季度實現營收16.66 億元，同比增長749.73%；實現歸母淨利潤0.11 億元，同比增長439.26%。
點評：
公司業績實現大幅增長。公司2024Q3 單季度營收和歸母淨利潤均實現大幅增長，主要系公司產品交付數量增長、以及上年同期基數較小。
2023 年公司供應鏈狀況發生變動以及公司對部分主營產品進行了改進和改型，導致公司部分主營產品交付時間有所推遲，致使公司23 年業績水平較低。展望後續，隨着新一批訂單的下達和交付，公司業績有望保持高速增長。根據公司2024 年中報，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額43.97 億元，預計將於2024 年度確認收入。由此測算公司2024 年全年營收至少爲57.6 億元，同比增速不低於54.6%。
毛利率略有下滑，期間費用率下滑。毛利端，公司2024Q1-Q3 毛利率爲3.05%，同比-1.59pct，略有下滑。利潤端，公司2024Q1-Q3 歸母淨利率爲0.47%，同比+0.004pct，保持穩定。費用端，公司2024Q1-Q3銷售/管理/研發/財務費用率爲0.12%/0.80%/1.43%/-0.17%，同比變化-0.15/-0.59/-1.08/+0.00pct，期間費用率合計2.17%，同比-1.83pct，公司期間費用管控良好。
教練機+導彈+無人機多元發展。洪都航空在教練機研製領域具有較強競爭力，是國內唯一同時具備初、中、高級教練機全譜系產品的研製開發和生產製造能力的企業。公司產品在國內外市場均有需求，尤其是L15 高級教練機在國內外市場都有良好的銷售前景。2022 年/2023 年/2024H1 公司境外收入分別爲0.08/2.04/4.02 億元，境外收入實現快速增長。同時，公司也在積極拓展無人機和導彈業務，以實現多元化發展。洪都660 所作爲航空工業集團內兩家導彈研究所之一，長期承擔我國空面導彈研製任務。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年營收爲58.91/89.69/118.90 億元，歸母淨利潤爲0.97/1.87/2.84 億元，對應EPS 爲0.14/0.26/0.40 元，對應PE 爲258.79/134.18/88.50X，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：訂單不及預期，產品交付推遲，業績和估值判斷不及預期
