首先，自聯儲局於9月18日宣佈減息50個點子以來，美國按揭貸款利率「不降反升」，令許多市場參與者深感意外。
9月17日迄今，30年期抵押貸款支持證券（MBS）收益率已經飆升了84至96個點子，按揭貸款利率上漲了72至89個點子。與此同時，中長期國債收益率僅上升了53至67個點子。
地產經濟學家Tom Lawler認爲，主要有兩個原因導致了MBS和按揭貸款利率的漲幅超過了國債收益率。
首先，美國國債期權的引伸波幅激增。在聯儲局利率決議後，一系列超出預期的強勁經濟數據和略高的通脹數據，給市場參與者「打了個措手不及」。比如，追蹤1個月期美國國債期權市場引伸波幅的BofAML MOVE指數，從9月17日的101.58上升到10月28日的130.92，創下了自2023年10月30日以來的最高水平。
分析指出，引伸波幅加大意味着市場對未來利率變化的不確定性在加大。而當利率波動性上升時，借款人更有可能選擇提前還款（也可能是想在利率下降時以更低的利率再貸款）。而這種風險導致投資者在爲貸款定價時，需要提高風險溢價，以此來補償因爲借款人提前還款而造成的損失。
其次，這裏涉及到抵押貸款支持證券（MBS）的期權調整利差（OAS，option-adjusted spreads）。OAS是指MBS收益率與無風險國債收益率之間的差額，經過調整以考慮提前還款等行爲的影響，反映了投資者爲了補償MBS的風險而要求的額外收益。
在聯儲局大幅減息之前，OAS處於一個較低的水平，這個水平通常被認爲是在沒有聯儲局干預時的正常範圍。然而在聯儲局減息後，由於市場出現了對利率波動的更高預期，投資者面臨的借款人提前還款風險增加，這就導致OAS上升，投資者需要更高的收益率彌補潛在損失。
值得注意的是，Lawler表示30年期按揭貸款利率或將被重新評估。這是考慮到正常的收益率曲線以及從10年期國債收益率到30年期按揭貸款利率的正常利差，以及他評估美國的中性實際利率最佳預期應爲在1.75%到2%之間，他還補充說：
「當然，需要將通脹/通脹預期加到這個範圍內。當聯儲局實現其2%的通脹目標時，那麼中性利率將是3.75%到4%。」
Lawler還認爲，在沒有經濟衰退或危機的情況下，6%至7%的30年期按揭貸款利率可能成爲新常態。
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