利润端受带量采购影响小幅下滑，融资结构优化举措下，财务费用得到有效管控。2024Q1-3 公司毛利率为7.4%（-0.7pp）；净利率为0.7%（-0.4pp）。费用方面，2024Q1-3 公司销售费率为2.9%（+0.04pp）；管理费率为1.9%（+0.1pp）；财务费率为1.4%（-0.3pp）。事件：公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度公司實現收入 596.9 億元（+2.2%）；歸母淨利潤2.9 億元（-43.5%）；扣非歸母淨利潤2.8億元（-40.9%）。
2024Q3公司實現收入199.1 億元（+12.7%）；歸母淨利潤0.5億元（+1269.4%）；扣非歸母淨利潤0.6 億元（+1342.8%）。
業務規模和客戶業務持續擴大，三季度業績穩健增長。前三季度公司積極推進「十四五」戰略規劃的300 城計劃，通過內生+外延兩條路線發力，堅持穩中求進，已完成縱深佈局142+地級行政區，隨着地級市市場的覆蓋逐步增加，進一步加強在藥品流通與醫療器械流通市場的拓展。公司繼續推進部分對外投資併購項目，加快數字化能力提升，推動組織架構調整，在網絡覆蓋、物流配送、營銷能力等方面得到持續提升。
利潤端受帶量採購影響小幅下滑，融資結構優化舉措下，財務費用得到有效管控。2024Q1-3 公司毛利率爲7.4%（-0.7pp）；淨利率爲0.7%（-0.4pp）。費用方面，2024Q1-3 公司銷售費率爲2.9%（+0.04pp）；管理費率爲1.9%（+0.1pp）；財務費率爲1.4%（-0.3pp）。
加快產業結構優化，打造發展引擎。1）積極推進高毛器械業務。未來公司將牢抓骨科、輔助生殖、消毒供應等細分市場，搭建器械細分市場平台，積極推動SPD項目，擴大細分市場份額。2）深化中藥和麻精藥品流通業務，產業鏈上游延伸。公司持續重點推進中藥材種植基地、中藥加工生產、貿易、代煎代配服務的中藥樣板平台，在浙江、上海、江西、重慶加快中藥代煎代配中心的建設。
麻精銷售領域覆蓋30+省、直轄市及自治區，在四川、重慶、貴州、青海、西藏等地區具有麻精藥品經銷優勢。3）零售板塊依託批零一體化優勢，加強DTP處方藥房、社區健康藥房相結合的一體化。
盈利預測：國企改革深化，公司緊緊圍繞「一千兩雙三百城、三化四能五路軍」的總戰略指導思想，持續優化產業結構，激活企業增長動能。預計公司2024-2026年營業收入分別爲821/905/998 億元，歸母淨利潤分別爲4.7/5.7/6.9 億元。
風險提示：經濟大幅下滑風險，集採降價風險。
