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天合光能(688599):产业链低价业绩承压 多业务协同空间可期

天合光能(688599):產業鏈低價業績承壓 多業務協同空間可期

國金證券 ·  10/31

業績簡評

10 月30 日公司發佈2024 年三季報,前三季度實現營收631億元,同比-22%;實現歸母淨利潤-8.47 億元,同比轉虧;扣非歸母淨利潤-10.7 億元,同比轉虧。其中Q3 實現扣非歸母淨利潤-14.67 億元,虧損幅度加大。

經營分析

產業鏈價格低位組件盈利承壓,計提減值拖累業績。Q3 光伏組件價格持續下降,公司盈利能力承壓,銷售毛利率環比下降3.6PCT 至9.48%;此外,公司Q3 分別計提資產/信用減值損失-6.22/-1.20 億元拖累業績,主要因爲固定資產減值損失、存貨跌價損失及應收賬款壞賬損失。

前瞻性全球化產能佈局保障組件業務長期競爭力。爲提升組件業務抗風險能力,2023 年公司前瞻性佈局印尼基地(1GW 電池、組件)及美國基地(5GW 組件),預計將於2024 年下半年投產,有望幫助公司有效應對全球貿易風險,保持在高盈利市場的競爭力。

分佈式系統、支架、儲能佈局打綜合能源解決方案提供商,多利潤點支撐有望增長抗風險能力。公司致力於打造光伏智慧能源整體解決方案提供商,子公司天合富家分佈式系統出貨全球排名前列、盈利能力維持較高水平;支架業務覆蓋中國、歐洲、北美、南美、亞太、中東北非等全球主要光伏市場,上半年在巴西、烏茲別克斯坦、新西蘭等海外市場取得重大突破;儲能業務出貨穩步增長,全球智慧能源業務邁向高質量增長期。前瞻的戰略性佈局爲公司提供多利潤點支撐,隨利潤逐步釋放,有望增強公司抵禦週期波動的抗風險能力,助力公司成爲綜合能源解決方案供應商。

盈利預測、估值與評級

根據我們對產品價格的最新判斷,調整公司2024-2026 年歸母淨利預測至-5.9、29.3、46.6 億元,當前價格對應2025-2026年PE 分別爲19/12 倍,考慮到公司組件業務全球化佈局推進及分佈式、支架、儲能多業務協同優勢帶來的成長性,維持「買入」評級。

風險提示

競爭加劇風險;下游需求不及預期;匯率大幅波動風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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