24Q3，公司实现营收129 亿元，同比+2.32%，环比-2.08%，归母净利润8.51 亿元，同比+20.67%，环比+3.33%，扣非归母净利润8.02 亿元，同比+8.95%，环比-3.51%。单季度毛利率为14.43%，同比-2.43pct，环比-1.41pct。季度毛利率下滑我们预计主要受原材料价格波动和产品结构影响。投資要點
Q3 歸母環比+21%，在手訂單充足
2024 年前三季度，公司實現營收343.16 億元，同比+4.78%；歸母淨利潤23.1 億元，同比-13.12%；扣非歸母淨利潤21.3 億元，同比-3.21%。毛利率15.83%，同比-1.25pct，淨利率爲6.71%，同比-1.71pct。
24Q3，公司實現營收129 億元，同比+2.32%，環比-2.08%，歸母淨利潤8.51 億元，同比+20.67%，環比+3.33%，扣非歸母淨利潤8.02 億元，同比+8.95%，環比-3.51%。單季度毛利率爲14.43%，同比-2.43pct，環比-1.41pct。季度毛利率下滑我們預計主要受原材料價格波動和產品結構影響。
在手訂單充足。截至2024 年8 月27 日，公司能源網絡領域在手訂單約 282 億元，其中海洋系列約 123 億元，電網建設約 131 億元，新能源約 28 億元。公司三季報合同負債爲27.81 億元，同比+85%。
能源網絡：電力穩健增長，海風業務有望復甦海洋板塊：國內市場，軍事、航道等多重因素影響正逐步消除，江蘇存量項目有望開工，存量海纜需求有望加速落地，訂單向收入轉化速度有望加快。海外市場，公司進一步完善銷售渠道，提升投標和項目管理等能力，積極對接海外海風及電力互聯項目。
新能源：公司深入佈局光、儲、氫新能源領域，推動多項「新能源+」項目順利落地實施，國內光伏總包在建工程項目規模合計超 800MW，海外光伏總包項目相繼開工。儲能領域，公司參與與希臘、德國等地多個大型儲能項目。
電網建設：特高壓需求持續釋放，公司在主要電力產品保持市場領先地位，中標哈密～重慶、陝北～安徽等，多個特高壓項目，市場份額保持領先。
通信網絡：行業高景氣度，光纜海外產能穩步推進數字經濟和AI 拉動通信網絡器件穩健增長，公司推出漏泄電纜、低功耗 400GDR4 硅光模塊、彎曲不敏感四芯光纖及模塊化彈性液冷散熱系統等產品，積極助力AI 發展。光纖光纜保持技術領先，海外產能經營穩健，強化區域快速交付能力，鞏固規模化競爭優勢。
盈利預測與估值
中天科技是國內光電纜巨頭，已經形成光通信+海洋+電力傳輸+新能源四大業務主線，海洋與新能源業務快速發展，電力與光通信業務穩健增長。短期由於海風項目延後，壓制階段業績表現，我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲32.6 億元、39.27 億元、46.38 億元，對應2024 年PE 16x，維持「買入」評級。
風險提示
海纜需求低於預期；行業競爭加劇；新能源業務拓展不及預期
