公司Q3 实现营收2.7 亿元，同比+30%，环比+3%，实现归母净利润-0.3 亿元，同比转亏，环比基本持平，营收同比高增长主要系公司报告期内加速通信新业务产能建设，线模组、背板连接器等产品开始放量。公司线模组已在核心客户获得突破，同时布局建设4 条高速模组自动生产线。线模组产品开发难度高，公司具备技术先发优势，同时拥有客户资源，我们预计随着客户订单持续交付，公司营收有望进一步环比向上。投資要點
公司發佈2024 年三季報，前三季度實現營收7.5 億元，同比+21%，實現歸母淨利潤-0.5 億元，同比轉虧。其中Q3 實現營收2.7 億元，同比+30%，環比+3%，實現歸母淨利潤-0.3 億元，同比轉虧，環比基本持平。
通信產能逐步投產，產品放量帶動營收向上
公司Q3 實現營收2.7 億元，同比+30%，環比+3%，實現歸母淨利潤-0.3 億元，同比轉虧，環比基本持平，營收同比高增長主要系公司報告期內加速通信新業務產能建設，線模組、背板連接器等產品開始放量。公司線模組已在覈心客戶獲得突破，同時佈局建設4 條高速模組自動生產線。線模組產品開發難度高，公司具備技術先發優勢，同時擁有客戶資源，我們預計隨着客戶訂單持續交付，公司營收有望進一步環比向上。
高研發靜待產出，防務主業短期承壓
Q3 公司銷售毛利率爲12.2%，同比-17.6pct，環比-10.6pct，毛利率下滑明顯主要有以下三點原因：1）公司緊抓線模組行業機遇，產能未完全建成前，爲滿足客戶訂單前期投入大量資源；2）公司防務主業市場價格和需求承壓，高毛利業務下滑導致公司毛利率下降；3）公司持續孵化CPU Socket、高速連接器等一系列創新產品，研發保持高投入強度。Q3 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲3.3%/12.8%/11.9%/-0.2%，同比分別-0.7/-3.5/-0.5/+0.2pct，環比分別-2.7/-1.4/+0.4/-1.0pct，整體同比-4.5pct，環比-4.6pct，費用優化得益於營收規模提升，我們認爲公司短期業績承壓，但隨着高投入逐步轉化爲營收增長，業績有望加速釋放。
投資建議
我們預計2024-2026 年公司營業收入分別爲13.31/19.10/25.79 億元，同比增長47.32%/43.49%/35.04%；歸母淨利潤分別爲1.01/1.49/2.10 億元，同比增長39.48%/47.87%/40.46%，CAGR-3 爲43%。鑑於公司在高速線模組領域優勢明顯，且持續開拓汽車高壓/高速高頻連接器等業務領域，具備高成長性，維持「買入」評級。
風險提示：通信業務發展不及預期；防務訂單復甦不及預期；大客戶依賴風險。
