公司海外增长显著，多客户上量。从主营业务分地区来看，公司在国内和国外市场均实现了显著的营收增长。国内营业收入为26.99 亿元，同比增长28.67%，国外营业收入为14.40亿元，同比增长39.76%，海外强劲的增长动力主要是宝马、福特、雷诺、PSA、大众等各类客户灯控、USB 等传统产品推动；公司全球化客户结构已经具备，只待后续“多元化产品“一一突破此类大客户。投資要點：公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度實現營業收入42.73 億元，同比+33.8%；實現歸母淨利潤6.07 億元，同比+33.2%。分季度看，公司24Q3 實現營收15.30 億元，同環比+24.1%/+15.5%；實現歸母淨利潤2.35 億元，同環比+30.8%/+54.1%。利潤端略超預期。
Q3 單季度營收和利潤均創新高。24Q3 公司營收15.30 億元，同環比+24.1%/+15.5%；實現歸母淨利潤2.35 億元，同環比+30.8%/+54.1%。三季度營收環比提升受益於理想三季度實現15.3w 輛銷售，環比+40.8%，同時海外客戶諸如寶馬、福特車燈控制器進一步放量。
規模效應增強、費用端持續優化，公司盈利能力環比改善。公司Q3 毛利率爲29.7%，同比-0.9pct/環比+3.5pct，環比提升主要由於三季度不存在客戶一次性降價，以及三季度芯片補差等；歸母淨利率爲15.4%，同比+0.8pct/環比+3.8pct，環比改善。公司Q3 四費費用率爲12.3%，同比-3.7pct，環比-2.5pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.4%/3.8%/6.7%/-0.5%，同比+0.8pct/-1.1pct/-1.9pct/-1.5pct，費用率優化主要是規模效應導致費用端佔比有所下滑。
公司海外增長顯著，多客戶上量。從主營業務分地區來看，公司在國內和國外市場均實現了顯著的營收增長。國內營業收入爲26.99 億元，同比增長28.67%，國外營業收入爲14.40億元，同比增長39.76%，海外強勁的增長動力主要是寶馬、福特、雷諾、PSA、大衆等各類客戶燈控、USB 等傳統產品推動；公司全球化客戶結構已經具備，只待後續“多元化產品“一一突破此類大客戶。
從燈控已經進化爲平台類企業，各類域控、終端智能執行控制模塊發展順利。公司近幾年新產品不斷，包含efuse、底盤域控、底盤控制器、車身域控制器，科博達智能科技旗下的智能駕駛域控，通過新產品帶動單車價值迅速提升。從客戶項目來看，上半年依然表現亮麗，24H1 共獲得新定點項目43 個，預計生命週期銷量7500 萬隻；在研項目合計136個，預計生命週期銷量超過2.8 億隻控制器，假設控制器平均100 元，在手訂單有280 億，支撐未來穩健增長。
投資分析意見：維持24-26年營收預測60/77/97億元，24-26 年歸母淨利潤8.3/11.1/13.9億元。對應24-26 年PE 爲29/21/17 倍，考慮公司具備全球化&智能化雙戰略模式，成長空間大，維持買入評級。
核心風險：下游客戶銷量不及預期、新項目開發不及預期、降價壓力超預期。