1.营收4年翻一倍，净利润一年一台阶作爲A股總市值最高的公司，貴州茅台的財務報告歷來是市場關注的焦點。
10月26日，貴州茅台如期發佈三季報，實現營業收入1207.76億元，實現歸母淨利潤608.28億元。這是貴州茅台有史以來，最亮麗的三季報。
亮點
1.營收4年翻一倍，淨利潤一年一臺階
營收方面，今年三季報是貴州茅台有史以來第一次實現營收超1200億元，也是公司連續兩年三季報營收站上千億大關。從歷史數據看，貴州茅台營收增長腳步穩健，幾乎按照每4年翻番的規律向前走，2024年三季報的營收幾乎是2020年的一倍，2020年又是2016年的一倍多，2016年又是2011年的一倍多。
歸母淨利潤同樣創出新高，今年三季報是貴州茅台歷史上首次實現歸母淨利潤超600億元。從近幾年看，公司淨利潤幾乎每年都是一個臺階，逐級而上，2021年三季報在300億元以上，2022年在400億元以上，2023年在500億元以上，2024年來到了600億元。
毛利潤數據也是亮點十足，今年前三季度首次站上千億元大關，達到1105億元。從歷史數據看，貴州茅台的毛利潤增長，有加速的趨勢。2024年、2023年的前三季度，毛利潤提高均爲150億元，而2022年爲120億元，此前年份均提高不足百億元。
2.「鈔能力」十足，加權ROE創10年新高
前三季度，貴州茅台加權淨資產收益率(加權ROE)達到26.09%，相比去年同期提高1.27個百分點。放眼歷史，這是2014年以來，公司首次前三季度加權ROE超過26%，創下10年來新高。
從其他各項運營數據看，前三季度存貨週轉率爲0.22次，基本與歷史同期保持一致。流動資產週轉率則達到0.53次，創2014年以來同期新高;總資產週轉率爲0.44次，同樣創2014年以來新高。
現金流繼續保持健康，前三季度經營性現金流入/營收爲107.38%，公司已連續12年保持經營性現金流入超過營收。前三季度經營性淨現金流入444.21億元，年內現金增長48.27億元，期末現金及等價物餘額達到1551.87億元，已連續4年三季度在手現金超1500億元。
3.資產質量穩中提質，負債率創歷史新低
在穩健經營、業績不斷抬高下，公司資產質量、財務健康狀態在A股中也是數一數二。從三季報的資產負債率看，最新值爲13.63%，這是公司上市以來從未有過的低負債，比2022年三季報的歷史低值，還要低0.22個百分點。
更值得關注的是，貴州茅台的資產「含金量」極高，其流動資產佔總資產比達到83.14%，其流動資產主要由現金、出借資金和存貨構成，其中現金600億元，出借資金1227億元，存貨482億元。
負債方面，公司以流動負債爲主，其中吸收存款及同業存放產生的負債124億元，合同負債99.31億元，這兩項佔總負債比近60%。貴州茅台的有息負債率也處於歷史低位，三季報僅爲4.45%，有息負債率已連續6年(三季報)低於10%。
看點
1.券商看好公司達成全年目標
貴州茅台發佈三季報後，據不完全統計，有多達近50家券商機構給出點評報告。
從報告的標題看，「穩健」「韌性」「全年目標有望達成」是主要關鍵詞。在機構看來，貴州茅台的三季報，整體是符合預期的，對公司未來增長也滿懷信心。
民生證券指出，貴州茅台具備品牌護城河，渠道抗風險能力強，在當前產業加速出清背景下，公司以政策空間換時間，供給端針對總量、結構、價格的調節工具衆多且操作空間充足，有能力通過主動的逆週期調整實現平衡、長遠、穩健發展。
天風證券認爲，貴州茅台第三季度通過加大非標投放(非標批價下跌)等方式增厚業績，通過對飛天、1935控量實現批價、庫存回穩，當前公司仍有充裕工具箱應對壓力，同時從分紅方案到回購，公司信心凸顯。
招商證券也表示，公司在三季度行業需求轉弱背景下主動調整投放結構，增長韌性延續，符合市場預期。
國金證券對公司錄得穩健增長仍有信心，從分紅規劃到回購預案，疊加潛在順週期催化，持續看好公司配置價值。
貴州茅台發佈三季報後，有11家券商更新了貴州茅台股價的預測目標價，其中5家券商上調，僅1家券商下調，另外5家維持不變。
有6家券商看好公司股價重回2000元/股之上，比如華創證券給出的目標價是2600元/股，預測目標價格最高，國泰居安、中金公司、招商證券(香港)給出的預測目標價均在2000元/股左右。
2.基金持股創近6個季度新高
機構不僅僅是看好公司未來增長，更是用實際行動增持股票。從機構持股來看，基金公司三季度末持股9258萬股，創2023年一季度以來新高，相比二季度持股增持700多萬股。百億規模的基金中，更是有13只將貴州茅台列入第一大重倉股，上證50EFT，滬深300ETF兩隻基金持股更是超1000萬股。
陸股通在第三季度也加倉了貴州茅台，最新持股8683萬股，環比增加312萬股。貴州茅台一直是外資的最愛，陸股通的持股僅次於茅台集團，且持股常年維持在8000萬股以上。
