紧跟AGI 步伐，构建“ 1+N+X”大模型产品矩阵。公司基于对运营商客户在自智网络、IT 运维管理、信息安全等智能场景中的需求的了解，着力打造更稳定准确且安全的AI 能力集，以融合形成1 个MaaS 平台，N 个专用大模型和X 个原生场景。当前公司已打造出IP 网络割接智能体、核心网质差智能体、故障运维机器人、智能数据分析、智能研发辅助等多款大模型。公司已获得信通院两项大模型相关认证 全业务端到端可观测性平台”获得《基于大模型运维平台认证证书》，“ 智能数据分析平台”获得《数字原生应用基于大模型的智能分析BI 认证证书》。同时，公司通过一体化平台服务能力、一体化流程服务能力、一体化监控服务能力、一体化运营服务能力和一体化研发服务能力的五个一体化能力，赋能企业生产、运营、管理、研发和IT 基础设施的数智化转型。業績概覽：公司發佈2024 年三季報。2024Q1-Q3，公司實現營業收入45.14億元，同比增長11.42%；實現歸母淨利潤10.94 億元，同比增長94.33%；實現扣非歸母淨利潤8.32 億元，同比增長54.84%。2024Q3，公司實現營業收入14.61 億元，YoY+4.53%，QoQ-6.62%；實現歸母淨利潤4.63億元，YoY+191.43%，QoQ+37.72%；實現扣非歸母淨利潤2.15 億元，YoY+38.19%，QoQ-35.13%。
三季度毛利率環比提升，銷售費用率延續降低趨勢。2024 Q1-Q3，公司毛利率同比降低1.16pct 至61.95%；銷售費用率同比降低10.54pct 至16.93%；管理費用率同比提升4.5pct 至18.95%；財務費用率同比提升0.34pct 至-1.12%。2024Q3，公司毛利率環比提升0.15pct 至61.19%；銷售費用率環比降低2.09pct 至14.64%；管理費用率環比提升8.85pct 至24.37%；財務費用率環比提升2.15pct 至0.10%。
遊戲出海業務表現穩健，拳頭產品以慶典活動促進長線運營。公司旗下殼木遊戲專注SLG 賽道，以精品化策略打造少數高品質產品並長線運營。公司拳頭產品《Age of Origins（旭日之城）》於今年9 月開啓6 週年慶典，併發布週年限定外觀與全新皮膚。據SensorTower，2024 年7-9 月，《Ageof Origins》在中國手遊海外收入排行榜中位列第7、第9、第7 名。公司產品《戰火與秩序》7-9 月在中國手遊海外收入排行榜中位列第26、第30、第29 名。在以上兩款遊戲帶動下，2024 年7-9 月，殼木遊戲在中國手遊發行商全球收入排行榜中位列第8 名、第10 名、第9 名。
緊跟AGI 步伐，構建「 1+N+X」大模型產品矩陣。公司基於對運營商客戶在自智網絡、IT 運維管理、信息安全等智能場景中的需求的了解，着力打造更穩定準確且安全的AI 能力集，以融合形成1 個MaaS 平台，N 個專用大模型和X 個原生場景。當前公司已打造出IP 網絡割接智能體、核心網質差智能體、故障運維機器人、智能數據分析、智能研發輔助等多款大模型。公司已獲得信通院兩項大模型相關認證 全業務端到端可觀測性平台”獲得《基於大模型運維平台認證證書》，「 智能數據分析平台」獲得《數字原生應用基於大模型的智能分析BI 認證證書》。同時，公司通過一體化平台服務能力、一體化流程服務能力、一體化監控服務能力、一體化運營服務能力和一體化研發服務能力的五個一體化能力，賦能企業生產、運營、管理、研發和IT 基礎設施的數智化轉型。
盈利預測：公司核心遊戲產品保持穩健的流水貢獻，築造穩固的業績基本盤，同時通過構建 1+N+X”大模型產品矩陣提升ICT 業務服務能力，我們調整盈利預測， 預計公司2024-2026 年分別實現營收62.60/70.74/79.23 億元，實現歸母淨利潤13.80/15.93/18.20 億元，對應PE 19/17/15x，維持 買入”評級。
風險提示：產品表現不及預期；新技術發展不及預期風險；老遊戲流水下滑風險；政策監管風險。
