拟收购中船柴油机16.51%股权，看好公司利润弹性提升。根据公司公告，公司拟通过发行可转债及支付现金的方式向中船工业集团收购中船柴油机16.51% 的股权，并发行可转债募集配套资金。10 月30 日，公司發佈24 年三季報， 24Q1-Q3 公司實現收入366.20億元，同比+12.84%；實現歸母淨利潤7.43 億元，同比+80.49%。
其中單Q3 實現收入117.59 億元，同比+5.57%；實現歸母淨利潤2.68 億元，同比+114.40%。
前三季度業績高增，毛利率穩步提升。根據公司公告，得益於柴油機子公司交付訂單增加，低速柴油機價格上漲，以及公司船用機械銷售規模擴大，公司 24Q1-Q3 實現歸母淨利潤7.43 億元，同比+80.49%，業績高增。24 年以來，公司毛利率逐季度上漲，3Q24 爲14.87%，較Q1 和Q2 分別提升4.22 和2.03pcts。
擬收購中船柴油機16.51%股權，看好公司利潤彈性提升。根據公司公告，公司擬通過發行可轉債及支付現金的方式向中船工業集團收購中船柴油機16.51% 的股權，併發行可轉債募集配套資金。
本次公告前，公司持股中船柴油機51.85%，收購後持股比例預計提升到68.36%，將進一步加強公司對柴油機業務的深度整合，促進柴油機業務的高效決策和高質量發展。公司柴油動力業務盈利能力相對較高，1H24 毛利率14.71%，較1H24 整體毛利率高2.87pcts。在當前造船週期持續上行背景下，船用柴油機價格提升，高毛利率業務控股比例提升，看好公司未來利潤彈性提升。
雙燃料發動機技術提升迅速，看好公司未來接單能力提升。根據公司子公司中船發動機官微，9 月30 日，中船發動機建造的大缸徑LNG 雙燃料船用低速發動機成功交付，標誌着公司具備大缸徑LNG 雙燃料船用低速發動機的製造和試驗能力，公司在綠色船舶發動機建造領域實現新突破。1-3Q24 中船發動機LNG 雙燃料船用低速發動機交付台套數和馬力數分別同比增長30%和37.2%。此外，中船發動機預計2025 年將具備大缸徑氨燃料主機試驗能力，同時具備年產30 台套、150 萬馬力的大缸徑雙燃料船用低速發動機生產試驗能力，進一步提升柴油機接單能力。
盈利預測、估值與評級
我們預計2024-2026年公司營業收入爲526/611/709億元，歸母淨利潤爲11.50/19.38/29.77億元，對應PE爲45/27/18X，維持「增持」評級。
風險提示
原材料價格波動、人民幣匯率波動、新訂單增速不及預期、碳減排政策執行力度低於預期風險
