投资建议主要觀點：
Q3歸母淨利潤2.89 億元，資產負債率降至 50%以內公司公佈2024 年三季報：1-9 月實現歸母淨利潤5.66 億元，扣非後歸母淨利潤5.44 億元，同比扭虧爲盈。分季度看，2024Q1、Q2、Q3 分別實現歸母淨利0.54 億元、2.23 億元、2.89 億元，2023Q1、Q2、Q3分別爲-0.14 億元、-4.33 億元、-0.57 億元，同比均扭虧爲盈。2024 年9 月末，公司資產負債率49.9%，較6 月末下降1.2 個百分點。
2023 年出欄目標有望完成，生豬完全成本逐季下行2024 年1-9 月，公司生豬出欄量214.4 萬頭，同比增長4.2%，有望實現全年300 萬頭出欄目標。分季度看，Q1、Q2、Q3 公司生豬出欄量64.7 萬頭、75.4 萬頭、74.2 萬頭，同比分別增長13.7%、1.9%、-0.8%，實現生豬業務收入10.2 億元、12.4 億元、13.9 億元，同比分別增長5.9%、4.3%、21.4%；生豬養殖完全成本15.99 元/公斤、15.15 元/公斤、14.28元/公斤，成本逐季下降。隨着公司養殖生產效率、疫病防控效果、產能利用率的提升，Q4 生豬養殖完全成本有望繼續下行。
投資建議
今年以來生豬補欄積極性疲弱，從官方數據看，Q2、Q3 能繁母豬存欄量環比1 季末分別小幅上升1.2%、0.6%，我們預計產能恢復將持續緩慢，2025 年生豬價格獲得支撐。我們預計2024-2026 年公司生豬出欄量300 萬頭、350 萬頭、400 萬頭，同比增長7%、17%、14%，實現營業收入187.6 億元、201.7 億元、211.4 億元，同比增長-1.4%、7.5%、4.8%，對應歸母淨利潤9.18 億元、12.79 億元、10.01 億元。歸母淨利潤前值2024 年5.08 億元、2025 年17.59 億元、2026 年14.53 億元，本次調整幅度較大的原因，修正了24-26 年生豬出欄量、生豬單價、生豬養殖成本、飼料銷量、飼料價格，維持「買入」評級不變。
風險提示
疫情；豬價持續疲弱。
