维持“增持”评级。我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为0.38、0.57、0.80 亿元，对应EPS 分别为0.56、0.85、1.19 元。本報告導讀：
公司優化費用管控，24Q3 單季度歸母淨利潤同比增長194%。在研產品已實現小批量供貨，期待後續產品落地完善高端分析儀器產品線。
投資要點：
維持「增持」評級。我們維持公司 2024-2026 年歸母淨利潤預測分別爲0.38、0.57、0.80 億元，對應EPS 分別爲0.56、0.85、1.19 元。
選取儀器製造商鼎陽科技、皖儀科技作爲可比公司，可比公司2025年PS 均值4.68 倍。由於可比公司與公司分析儀器產品應用場景相同，給予公司2025 年4.68 倍PS，上調目標價爲39.29 元（原28.09元），維持「增持」評級。
2024Q3 單季度歸母淨利潤同比增長194%，業績符合預期。2024 年前三季度，公司實現營收3.11 億元，同比增長3.72%；歸母淨利潤盈利3,509.65 萬元，同比增長32%。2024Q3 單季度實現營業收入9,700.58 萬元，同比下6.45%；歸母淨利潤盈利1,125.56 萬元，同比增長194%。歸母淨利潤同比增長的原因爲：①公司加強費用管控並逐步調整人員結構，銷售費用及研發費用均有所下降，②公司與政府合作的科研項目確認的其他收益有所增加。
2024Q3 單季度毛利率同比提升，完善費用管控。1）2024 前三季度毛利率44.87%，同比增加0.30%；2024Q3 單季度毛利率45.25%，同比增加2.56%。2）公司自2024 年下半年加強費用管控與人員結構調整，研發人員調整爲高層次人員，控制銷售費用與管理費用率。
2024 前三季度銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別同比減少1.61%、0.55%、0.08%。2024Q3 單季度銷售費用率、管理費用率分別同比減少1.29%、0.15%。
在研產品放量在即，公司持續提升股利支付率，首次進行年中分紅。
1）在研產品方面：①電感耦合等離子體四極杆-飛行時間串聯質譜儀已完成儀器的小批量試製，儀器性能指標驗證通過；②電感耦合等離子體三重四極杆質譜儀通過了半導體行業客戶的實際應用驗證；③氣相色譜-單四極杆質譜聯用儀已完成單四極杆質譜儀原理樣機。2）在研產品放量在即，以及公司優化費用管控的背景下，公司持續提升分紅。2023 年，公司5,326.28 萬元，股利支付率爲193%；2024 年，公司首次進行年中分紅，現金分紅總額798.75 萬元。
風險提示：技術迭代的風險、原材料價格波動的風險。
