2024 年Q3 公司实现营收15.2 亿元，同比+31%，环比+34%，同期行业销量670 万辆，同比-2%，环比+6%。公司收入同环比高增主要系优质产品配套车型或车企销量表现优异，包括ADAS/AR-HUD/区域控制器/5G T-BOX 等，供公司核心客户吉利汽车/小米汽车/小鹏汽车/奇瑞汽车/岚图Q3 销量分别为53.4/4.0/4.7/62.8/2.1 万辆，同比分别+16%/不适用/16%/31%/72%，环比分别+11%/53%/54%/14%/49%。Q4 随着以旧换新政策叠加行业本身进入旺季，我们预计公司营收环比有望进一步向上。投資要點
公司發佈2024 年三季報，前三季度營收35.5 億元，同比+24%，實現歸母淨利潤-4.1 億元，虧損同比擴大。其中2024 年Q3 實現營收15.2 億元，同比+31%，環比+34%，實現歸母淨利潤-0.77 億元，同比虧損擴大，環比大幅減虧。
優質產品規模放量，營收實現同環比高增
2024 年Q3 公司實現營收15.2 億元，同比+31%，環比+34%，同期行業銷量670 萬輛，同比-2%，環比+6%。公司收入同環比高增主要系優質產品配套車型或車企銷量表現優異，包括ADAS/AR-HUD/區域控制器/5G T-BOX 等，供公司核心客戶吉利汽車/小米汽車/小鵬汽車/奇瑞汽車/嵐圖Q3 銷量分別爲53.4/4.0/4.7/62.8/2.1 萬輛，同比分別+16%/不適用/16%/31%/72%，環比分別+11%/53%/54%/14%/49%。Q4 隨着以舊換新政策疊加行業本身進入旺季，我們預計公司營收環比有望進一步向上。
規模帶動毛利率向上，費用優化加速體現
得益於營收規模擴大，規模效應進一步顯現，公司2024 年Q3 毛利率爲23.9%，同比-3.4pct，環比+3.0pct，盈利能力環比明顯提升。公司Q3 期間費用率爲29.4%，同比-4.9pct ， 環比-6.8pct ， 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲6.8%/6.4%/16.7%/-0.6%，同比分別+2.3/-0.4/-7.5/+0.8pct，環比分別-0.4/-1.7/-5.0/+0.4pct，各項費用率優化明顯，得益於公司前期持續高強度研發逐步兌現爲營業規模的增長，我們預計公司單季度業績有望加速轉正。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲56.6/69.3/82.1 億元，同比增速分別爲21.1%/22.4%/18.4%；歸母淨利潤分別爲-1.3/1.3/3.7 億元，同比增速分別爲40.3%/200.2%/182.1%，EPS 分別爲-1.08/1.08/3.05 元/股。考慮到公司核心產品開始放量，業績有望加速轉正，給予「買入」評級。
風險提示：汽車銷量不及預期風險；新產品研發不及預期。
