并购重组稳健推进，公司实力有望进一步增强。10 月14 日，公司公告拟收购麦歌恩100%股权（此前公告收购79.31%股权），全资控股有望进一步提升公司的整合和运营效率。麦歌恩在磁传感器产品领域具备丰富研发经验，在汽车电子、消费电子及工业驱动等领域积累了广泛的客户基础，与公司在产业链供应商维度亦存在一定重合。本次并购完成后，有望在技术实力、产品组合、客户协同、议价能力等方面进一步增强公司实力，实现“1+1>2”的效果。事件：公司發佈2024 年三季報， 2024 年前三季度公司實現收入13.66 億元，同比+36.49%；歸母淨利潤-4.08 億元，同比-62.52%；扣非歸母淨利潤-4.41 億元，同比-40.52%。
汽車電子領域相關產品持續放量，3Q2024 收入同環比維持增長。單3Q2024 來看，公司實現收入5.17 億元，同比+86.59%，環比+6.32%；歸母淨利潤-1.42 億元，同比-19.45%，環比-23.63%；扣非歸母淨利潤-1.55 億元，同比-14.19%，環比-21.81%。3Q2024 公司收入同比快速增長，環比亦有提升，主要系下游汽車電子領域需求穩健增長，公司汽車電子領域相關產品持續放量；消費電子領域的景氣度持續改善；泛能源工業自動化和數字電源領域大部分客戶恢復正常需求。
3Q2024 毛利率環比略有下降，存貨週轉天數環比有所回落。單3Q2024來看，公司毛利率爲32.06%，同比-4.39pcts，環比-3.27pcts；淨利率-27.55%，同比+15.48pcts，環比-3.86pcts。3Q2024 公司存貨週轉天數爲229 天，環比-22天。公司存貨週轉天數連續第四個季度環比下降，體現公司穩健經營，存貨壓力逐步緩解。
併購重組穩健推進，公司實力有望進一步增強。10 月14 日，公司公告擬收購麥歌恩100%股權（此前公告收購79.31%股權），全資控股有望進一步提升公司的整合和運營效率。麥歌恩在磁傳感器產品領域具備豐富研發經驗，在汽車電子、消費電子及工業驅動等領域積累了廣泛的客戶基礎，與公司在產業鏈供應商維度亦存在一定重合。本次併購完成後，有望在技術實力、產品組合、客戶協同、議價能力等方面進一步增強公司實力，實現「1+1>2」的效果。
投資建議：我們預計公司2024/2025/2026 年收入分別爲19.06/27.76/34.47 億元，2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲-2.29/0.45/2.14 億元，對應2025/2026年PE 分別爲384.54/81.28 倍，維持「增持」評級。
風險提示：行業需求不及預期；新產品研發不及預期；行業競爭加劇；併購進展不及預期。
