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晶瑞电材(300655):24Q3毛利率环比显著好转 持续推动产品放量及客户导入

晶瑞電材(300655):24Q3毛利率環比顯著好轉 持續推動產品放量及客戶導入

光大證券 ·  10/30

事件:公司發佈2024 年三季報。2024 年前三季度,公司實現營收10.60 億元,同比增長10.56%;實現歸母淨利潤66.5 萬元,同比減少97.04%;實現扣非後歸母淨利潤-1183 萬元,同比減少123.50%。2024Q3,公司單季度實現營收3.67億元,同比增長10.76%,環比增長0.71%;實現歸母淨利潤564 萬元,同比減少51.91%,環比增長39.43%。

點評:

高純化學品持續放量營收穩增,24Q3 毛利率環比顯著好轉。受益於下游半導體市場的持續復甦,以及公司自身裝置產能利用率的不斷提升,2024 年以來公司高純化學品持續放量,進而帶動公司營收穩步增長。同時,得益於公司自身產能利用率的提升,上游原材料價格的回落,以及公司在上游原材料端的積極佈局,24Q3 公司整體毛利率環比顯著改善。24Q3,公司單季度毛利率爲22.4%,環比提升6.6pct,同比下滑2.0pct。雖然當前溼電子化學品行業仍處於週期底部,但是爲了後續行業重回景氣上行週期時的發力,公司仍持續加大研發投入。

2024Q3,公司單季度研發費用爲2966 萬元,爲歷史單季度最高值,同比增長31.5%;研發費用率爲8.1%,同比提升1.3pct,環比提升0.6pct。

國內溼電子化學品龍頭,推動產品導入及產能建設。公司目前在高純溼化學品領域佈局有四個基地,對應投資建設基本完成。公司已建成高純硫酸、高純雙氧水等二十多萬噸產能,位居同行業第一。其中,公司爲國內高純雙氧水第一大供應商,市佔率約四成。在光刻膠方面,公司在DUV 光刻膠領域與中國石化集團全面合作,多款KrF 光刻膠量產出貨,多款ArF 光刻膠處於客戶驗證階段。此外,2024 年上半年公司定增募集資金4.5 億元,主要用於建設「年產2 萬噸γ-丁內酯、10 萬噸電子級NMP、2 萬噸NMP 回收再生及1 萬噸導電漿項目」。

盈利預測、估值與評級:受益於公司高純化學品的持續放量,公司營收穩步增長。

然而由於當前高純化學品價格和盈利能力仍處於週期底部,公司業績低於預期。

我們下調公司2024-2026 年盈利預測,預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲0.36/1.01/1.34 億元(前值分別爲0.91/1.46/1.79 億元)。公司爲國內溼電子化學品行業龍頭,隨着半導體行業的持續復甦,公司將持續受益,維持公司「買入」評級。

風險提示:產品及原材料價格波動,下游需求不及預期,客戶導入進度不及預期,產能建設風險,產品研發風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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