三费方面，公司三季度销售费用率为14.6%，同比减少14.8pp，主要是本季度买量减少所致；管理费用率为24.4%，同比增加7.5pp，主要是三季度职工薪酬增加所致；研发费用率为5.4%，同比减少0.4pp。3Q24業績
2024 年前三季度，公司營收45.1 億元，yoy+11.4%；歸母淨利潤爲10.9 億元，yoy+94.3%。24Q3，公司營收14.6 億元，yoy+4.53%；歸母淨利潤4.6 億元，yoy+191.43%；扣非後淨利潤爲2.15 億元，yoy+38.19%。公司歸母淨利潤大幅增長主要是收回訴訟應收款衝減以前計提的壞賬準備的約2.5 億元所致。
銷售費用持續優化，遊戲買量效率穩中有升。
三費方面，公司三季度銷售費用率爲14.6%，同比減少14.8pp，主要是本季度買量減少所致；管理費用率爲24.4%，同比增加7.5pp，主要是三季度職工薪酬增加所致；研發費用率爲5.4%，同比減少0.4pp。
公司核心遊戲產品《Age of Origins》和《War and Order》流水持續穩定增長，買量效率得以保證，長線運營能力依然強勁。
Q4 兩款新遊海外上線，有望推動業績提升。
新遊方面，公司預計在四季度海外上線兩款「SLG+模擬經營」遊戲，分別爲：《代號DL》和《代號LOA》。《代號DL》融合了卡通、模擬經營和SLG 等多元素和玩法，目前也已經獲取國內版號，有望在25年以小程序遊戲方式上線。《代號LOA》是一款文明題材的SLG 遊戲。
兩款新遊有望在25 年爲公司提供業績增量。
投資建議
我們預計公司 24/25/26 年歸母淨利潤 13.02/13.67/15.36 億元，yoy 46.7%/5.0%/12.4%，對應PE 爲19.7/18.8/16.7。公司兩款長線運營遊戲持續爲公司提供業績增長，後續海外上線新遊有望提供流水增量，維持「增持」評級。
風險提示
遊戲市場競爭加劇；遊戲版號發放不及預期；遊戲上線延期；遊戲政策不確定性等。
