山西證券股份有限公司劉貴軍,胡博近期對川投能源進行研究併發布了研究報告《盈利增長顯著，未來裝機增量可期》，本報告對川投能源給出增持評級，當前股價爲16.9元。

川投能源(600674)
事件描述
公司發佈2024年三季報：2024年1-9月，公司實現營業收入10.87億元，同比+6.48%；歸母淨利潤44.22億元，同比+15.10%；扣非歸母淨利潤43.92億元，同比+15.22%；基本每股收益0.9133元，同比+6.04%；加權平均ROE爲10.89%，同比增加0.4個百分點。2024年三季度，公司實現營業收入4.83億元，同比+2.14%，環比+39.8%，歸母淨利潤21.20億元，同比+21.55%，環比+105.95%；扣非歸母淨利潤21.01億元，同比+21.16%，環比+105.61%。
事件點評
公司業績符合預期增長，主因24年三季度所在流域來水偏豐。
控股企業電量及電價齊升帶動收入提升。電量方面，24年1-9月公司完成發電量43.45億千瓦時，同比+8.87%；上網電量42.77億千瓦時，同比+9.33%；其中水電實現發電量41.19億千瓦時，同比+8.00%，上網電量實現40.53億千瓦時，同比+8.46%，主要原因爲公司控股水電企業所在流域來水好於去年同期及多年平均。24年三季度公司上網電量同比+2.86%，環比+91.52%；其中水電同比+1.34%，環比+95.63%。電價方面，24年1-9月公司控股企業整體平均上網電價實現0.217元/千瓦時，同比+0.93%；其中水電實現0.201元/千瓦時，同比+2.55%，光伏實現0.502元/千瓦時，同比-19.42%。
投資收益增長顯著增厚公司業績。公司24年1-9月投資收益實現45.05億元，同比+11.01%；三季度投資收益實現20.93億元，同比+19.02%。公司參股48%雅礱江水電及20%大渡河水電，受益於所在流域來水改善，業績貢獻突出。
增資雅礱江水電，裝機增量可期。2024年10月15日公司發佈公告，協議由國投電力和川投能源按照各自的持股比例（52%：48%）向雅礱江水電
共同增資150億元，即國投電力出資78億元人民幣，川投能源出資72億元人民幣，出資方式均爲貨幣出資。本次增資用途爲推進雅礱江流域清潔能源項目建設，保障項目建設資金要求。雅礱江水電獨家享有全國第三大水電基地開發權，截至2024年二季度末已投產水電裝機1920萬千瓦，在建及已覈准水電裝機372萬千瓦。雅礱江干流流域目前勘得可開發水電裝機容量約3000萬千瓦，增資完成後有望爲公司裝機增長續力。
投資建議
考慮到公司經營情況穩健，隨着在建項目持續投產預計將進一步增厚業績；公司資產負債率較低且整體呈下降趨勢，分紅仍有提升空間；預計公司2024-2026年EPS分別爲1.04\1.12\1.20元，對應公司10月29日收盤價16.89元，2024-2026年PE分別爲16.2\15.0\14.1，首次覆蓋給予「增持-A」評級。風險提示
來水偏枯的風險；上網電價超預期波動；裝機建設不及預期；宏觀經濟增速不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券李想研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達89.05%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利53.92億，根據現價換算的預測PE爲15.22。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲20.48。

以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。