金吾財訊 | 東方證券發研報指，預計京東集團(09618)24Q3實現收入2596億元(+4.8%)，實現調整後歸母淨利潤110億元(+3.2%)，延續穩定復甦趨勢；預計Q3公司GMV高個位數增長且跑贏社零大盤，且3P增速快於1P。平台加大拉新投入下預計DAU實現20%以上增長，活躍商家雙位數增長；預計24Q3京東零售實現收入2229億元(+5.1%)；運營利潤111億元(+0.5%)，利潤率4.96%，同比下降0.23pct。收入受益於GMV保持高速增長疊加帶電加速逐漸回暖。
該行表示，以舊換新政策紅利明顯，雙十一延長時限。以舊換新補貼政策自8月底正式發佈以來已實現全國16個省份的線上覆蓋。京東爲政策指定電商平台可承接政策紅利，自9月以來帶電增速明顯加快。預計隨線上覆蓋省份增加Q4仍有明顯增量釋放。此外今年京東雙11提早10天開始，週期延長疊加折扣力度加大雙11提速可期。
該行調整盈利預測，預測24-26年收入爲11344/12087/12847億元(原24-26年預測爲11410/12042/12798億元，因以舊換新政策與雙十一投入加大上調收入)，經調整歸母淨利潤爲418/431/447億元(原24-26年預測爲392/422/440億元，因收入增加同步上調利潤)。參考可比公司，維持京東零售業務2024年11xPE，分部估值計算公司市值5402億元，對應每股股價185.5港元(人民幣兌港幣匯率1.09)，維持「買入」評級。
