费用率略有上涨，子公司并表增加销售与管理费用公司三季度整体费用率为23.38%，同比+2.27pct，环比+1.72pct，其中销售费用率6.33%，同比+1.08pct，环比+0.93pct；管理费用率7.10%，同比-0.21pct，环比+0.74pct；研发费用率8.26%，同比+0.87pct，环比-0.27pct；财务费用率1.70%，同比+0.54pct，环比+0.34pct。销售和管理费用率上升主要系新增并表子公司所致。公司公佈三季度業績：收入3.63 億元，同比+21.87%，環比+18.43%；歸母淨利潤0.74 億元，同比+0.38%，環比-0.02%。前三季度公司實現收入9.19 億元，同比+14.03%；歸母淨利潤1.91 億元，同比-10.74%。公司Q3營業收入因子公司並表高增，後續隨着子公司淨利潤的釋放，柯力傳感整體淨利潤有望高速增長。
Q3 毛利率與淨利率環比下降，主要系非經常性損益影響三季度公司毛利率43.17%，同比-2.25pct，環比-0.31pct；淨利率23.88%，同比-3.27pct，環比-2.29pct。前三季度公司毛利率43.32%，同比-0.35pct較2024H1-0.11pct；淨利率23.68%，同比-4.87pct，較2024H1+0.13pct。
淨利率同比下滑系費用率上升，及本期理財類收益低於去年同期所致的公允價值變動。
費用率略有上漲，子公司並表增加銷售與管理費用公司三季度整體費用率爲23.38%，同比+2.27pct，環比+1.72pct，其中銷售費用率6.33%，同比+1.08pct，環比+0.93pct；管理費用率7.10%，同比-0.21pct，環比+0.74pct；研發費用率8.26%，同比+0.87pct，環比-0.27pct；財務費用率1.70%，同比+0.54pct，環比+0.34pct。銷售和管理費用率上升主要系新增並表子公司所致。
「傳感器森林」戰略成果初現，六維力傳感器送樣華爲公司正向下深耕行業裝備、向上編織產業生態，打造屬於柯力的傳感器「森林」。根據投資者回復平台，公司六維力傳感器也直接送樣華爲，產品進展順利。據9 月12 日機構調研，公司投資併購聚焦傳感器和工業物聯網兩大賽道，已形成智能工業測控與計量板塊、智慧物流設備板塊、能源環境設備測量板塊、機器人傳感器板塊等四大領域的業務佈局，目前已涵蓋力學、電量、光纖測溫、水質監測、溫度、壓力、光幕、氣體、強振等二十餘種傳感器，初步奠定集團傳感器森林戰略形態。
盈利預測與估值
考慮到力傳感器下游需求疲軟，我們略微下調公司2024-2026 年歸母淨利潤至3.06 億元、3.49 億元和3.8 億元（前值3.19 億元、3.64 億元和3.97億元），同比增速分別爲-1.99%、13.98%、8.76%，對應EPS 爲1.09、1.24、1.35 元。可比公司2025 年PE 爲41x，考慮到公司傳感器森林和機器人領域佈局，我們給予公司2025 年PE 42x，目標價52.08 元，維持買入評級。
風險提示：行業競爭加劇；下游需求放緩；機器人傳感器推進不及預期。
