金吾財訊 | 東吳證券發研報指，新東方(09901)發佈FY2025Q1(即2024年6~8月)季度業績。FY2025Q1總收入同比增長30.5%至14.4億美元；不含東方甄選及直播電商的總收入同比增長33.5%至12.8億美元，符合業績指引。經營利潤同比增長42.9%至2.9億美元；不含東方甄選及直播電商的經營利潤同比增長58.4%至3.0億美元，經營利潤率提升3.7pct至23.7%。
該行表示，FY2025Q1公司毛利率同比下降1pct至59%，Non-GAAP經營利潤率同比下降1pct至21%，利潤率下滑主要系文旅業務投入、東方甄選影響，以及新開網點需要一段時間進行利潤率爬坡。截至2024/8/31，學校和學習中心數量總數爲1089所，與2024/5/31相比增加了64所，與2023/8/31相比增加了296所。公司預計FY2025全年，學校和學習中心總數將增長20%~25%。該行認爲教育業務利潤率有望隨着網點利用率的提升而提升，對長期利潤率改善保持樂觀。
該行續指，公司教育業務營收符合預期，利潤階段性承壓，主要繫到文旅業務及電商業務的拖累，以及前期開設網點速度較快所產生的成本。該行認爲隨着公司網點利潤率逐步爬坡，以及OMO應用範圍擴大，有望拉動整體利潤率逐步改善，維持「買入」評級。
