淮北矿业于2024 年10 月29 日发布2024 年三季报：

2024 前三季度公司实现营业收入567.86 亿元，同比增长1.96%；归母净利润41.39亿元，同比减少18.17%；扣非归母净利润40.81 亿元，同比减少16.51%；经营活动现金流为77.89 亿元，同比增长4.74%；每股收益1.58 元/股，同比减少22.55%。

2024Q3 公司实现营业收入194.70 亿元，同比增长6.45%，环比减少2.42%；归母净利润12.04 亿元，同比减少18.12%，环比减少10.52%；扣非归母净利润11.93 亿元，同比减少17.6%，环比减少9.74%。

煤炭业务：Q3 产销量同比双增，煤价下滑业绩承压? 2024 年前三季度商品煤产量为1567 万吨，同比减少6.43%；商品煤销量（不含内部自用）为1188 万吨，同比减少13.90%；吨煤价格为1115 元/吨，同比减少7.03%；吨煤成本为557 元/吨，同比减少10.80%；吨煤毛利润为558 元/吨，同比减少2.93%。

2024Q3 实现商品煤产量560 万吨（同比+3.30%，环比持平）；商品煤销量为436 万吨（同比+9.50%，环比+1.20%）：吨煤价格为929 元/吨（同比-9.40%，环比-10.23%）：

吨煤成本为477 元/吨（同比-6.69%，环比-4.50%）；吨煤毛利润为452 元/吨（同比-12.10%，环比-15.58%）。

焦炭业务：Q3 产量环比上涨，价格环比下滑? 2024 前三季度焦炭产量为265 万吨，同比减少2.76%；焦炭销量为259 万吨，同比减少4.48%；吨焦价格为2030 元/吨，同比减少13.03%。

2024Q3 实现焦炭产量95 万吨（同比-4.37%，环比+16.11%）；焦炭销量为89 万吨（同比-12.06%，环比+5.67%）；吨焦价格为1843 元/吨（同比-8.38%，环比-4.86%）。

煤化工业务：Q3 乙醇产能利用率达到98.67%。

2024 前三季度甲醇产量为28.7 万吨，同比减少19.58%；甲醇销量15.8 万吨，同比减少55.74%；甲醇平均价格为2170 元/吨，同比增长1.76%。

2024Q3 甲醇产量12.6 万吨（同比+16.08%，环比+80.69%），甲醇销量3.99 万吨（同比-62.07%，环比+9.62%），甲醇平均价格2152 元/吨（同比+6.25%，环比-2.62%）。

2024Q3 乙醇产量为14.80 万吨，以60 万吨/年产能进行计算，测得乙醇产能利用率达到98.67%，基本实现达产。

盈利预测、估值及投资评级：考虑煤价弱势运行，我们下修2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年营业收入分别为690.48、715.24、733.37 亿元（原预测值为716.41、741.96、760.29 亿元），实现归母净利润分别为50.10、53.93、56.79 亿元（原预测值为58.03、62.11、65.17 亿元），每股收益分别为1.86、2.00、2.11 元，当前股价15.42 元，对应PE 分别为8.3X/7.7X/7.3X。考虑公司煤化工一体化发展，产业链附加值不断提升，我们看好公司长期成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：新投产矿井产能利用率不及预期、煤化工项目投产进度不及预期、煤炭及化工品价格大幅下跌、资本支出超预期。