投资建议：公司持续提升算力服务规模，推动生成式AI技术与行业深度融合，加速创新方案落地，我们认为中长期业绩有望边际改善。我们给予公司2024 2026年归母净利润预测值为4.09亿元、4.51亿元、5.27亿元，对应EPS为 0.23元、0.25元、0.29元，对应PE为46.40倍、42.05倍、36.03倍，维持“推荐”评级。事件：公司發佈2024年第三季度業績報告，前三季度共實現營收58.26億元/-1.81%，歸母淨利潤3.61億元/+1.93%。2403單季度實現營收19.08億元/ 10.54%，歸每淨利潤0.94億元/-7.73%。
全力保障數據中心訂單交付，算力服務規模進一步提升：公司主要分爲IDC 業務和雲計算業務。IDC方面，公司在北京、天津等七個城市及地區持續開展互聯網數據中心業務，項目全部達產後將擁有超過11萬個機櫃的運營規模。截至目前，公司上海嘉定數據中心、酒仙橋數據中心（部分項目）、房山數據中心、燕郊數據中心（部分項目）均獲得中國質量認證中心最高等級認證。報告期內，公司順利完成上海嘉定二期建設工作和天津寶抵部分項目的預售工作，目前嘉定二期項目已具備交付條件，天津寶抵預計最快將於2025年上半年陸續交付使用。公司穩步推進算力業務發展，以高標準數據中心設施爲基礎部署高性能的算力硬件，截至目前公司算力業務規模已超過3,000P。爲了進一步拓展算力業務佈局，公司計劃在內蒙古和林格爾新區投資建設智算中心項目，計劃投資息額約12.35億元，項目預計2025年開工，滿負何運營後預計年收入可達4.67億元，淨利潤可達7.358.34萬元。此外，公司在數據中心運維服務工作中不斷加強運維精細化、智能化管理，2024年9月公司全資子公司北京光環金網科技成功入選中國鐵塔北京分公司能源業務維護方向合作伙伴（有效期3年）。
亞馬遜雲科技業務持續增長，AIGC助力無雙科技尋求逆襲：根據麥肯錫統計，中國雲計算市場已成爲僅次於美國的全球第二大市場。中國的公有云市場規模有望從2021年的320億美元增長到2025年的900億美元。2024年三季度，公司運營的亞馬遜雲科技多項文件存儲服務在中國區域落地，並推出了一系列新功能，幫助客戶根據個性化需求定製生成式AI，在雲開發、智能家居、智能汽車、數字健康等領域，爲企業提供行業趨勢洞察、前沿技術解讀。無雙科技部分客戶因行業政策調整、需求下滑等因素影響大幅縮減投放預算，發展面臨困境，導致業績持續虧損。面對複雜競爭的市場環境，無雙科技重點藉助AIGC提升廣告優化效率與效果，在AI素材跑動廣告消費層面，位列百度合作者中第一。公司積極在廣告創意製作效率、響應能力、差異化、批量化等方面尋求突破，業務發展有望迎來轉機。
投資建議：公司持續提升算力服務規模，推動生成式AI技術與行業深度融合，加速創新方案落地，我們認爲中長期業績有望邊際改善。我們給予公司2024 2026年歸母淨利潤預測值爲4.09億元、4.51億元、5.27億元，對應EPS爲 0.23元、0.25元、0.29元，對應PE爲46.40倍、42.05倍、36.03倍，維持「推薦」評級。
風險提示：機櫃上架率不達預期的風險；海外項目推進不及預期的風險；IDC 市場競爭加劇的風險
