國金證券股份有限公司鄭樹明,王凱婕近期對南方航空進行研究併發布了研究報告《Q3旺季出行旺盛,量增推動收入增長》,本報告對南方航空給出買入評級,當前股價爲6.03元。
南方航空(600029)
2024年10月28日,南方航空發佈2024年第三季度報告。2024年前三季度公司營業收入爲1346.6億元,同比增長12.7%;歸母淨利潤爲19.6億元,同比增長48.9%。其中Q3公司實現營業收入498.7億元,同比增長4.6%;實現歸母淨利潤31.9億元,同比下降23.9%。
分析
Q3出行需求旺盛,量增推動收入增長。2024Q3公司營業收入同比增長4.6%,主要系量增影響。Q3公司收入客公里同比增長19%,其中國內線增長9%,國際線增長62%,地區線增長35%,國際線、地區線收入客公里分別恢復至2019年同期的87%、85%。儘管2023Q3旺季票價基數較高,估算2024Q3票價同比回落,公司仍取得了單季度營收的增長。
Q3單位成本同比下降,淨利率小幅回落。2024Q3受油價下降影響,公司單位座公里營業成本爲0.42元,同比下降4%。2024Q3公司毛利率爲15.4%,同比下降1.8pct。費用率方面,2023Q3公司銷售、管理、研發、財務費用率分別爲3.7%、2.1%、0.3%、1.9%,合計同比下降0.5%,其中財務費用率下降0.5pct,主要系錄得匯兌收益。綜上,2024Q3公司歸母淨利潤爲31.9億元,同比下降23.9%,淨利率爲6.4%,同比下降2.4pct。
中期行業供需優化,公司利潤有望改善。9月底以來多項促消費政策推出,航空業作爲可選消費品種,消費者購買力增強或信心恢復將創造出行需求。受飛機制造商及上游零部件供應商產能制約,中期看航空業飛機增速將放緩,預計僅爲小個位數,同時2024年以來航空需求恢復增長,1-9月全國民航客運量同比增長19%,已超2019年11%。若政策推動需求改善,供需優化將加速,帶動票價提升,公司利潤彈性將釋放。
盈利預測、估值與評級
維持公司2024-2026年淨利潤預測4億元、69億元、113億元。維持「買入」評級。
風險提示
宏觀經濟增速低於預期風險;人民幣匯率貶值風險;油價大幅上漲風險;安全運行風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,華創證券吳晨玥研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.94%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.84億,根據現價換算的預測PE爲199.67。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有11家機構給出評級,買入評級7家,增持評級4家;過去90天內機構目標均價爲6.51。
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